>> 華泰證券-基礎材料／能源行業(yè)專題研究：能源轉型化企助力，新材料迎發(fā)展良機-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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碳中和下能源轉型大勢所趨，關注鋰電、光伏、風電產業(yè)鏈化工新材料
能源轉型背景下，鋰電、光伏、風電等應用將大幅提升，上游石化原料及制品/衍生品和化工新材料迎來發(fā)展良機。鋰電產業(yè)鏈關注碳納米管/炭黑導電劑和新型鋰鹽等技術進展，以及勃姆石涂覆等應用滲透，推薦壹石通；光伏產業(yè)鏈關注硅基材料一體化龍頭，推薦合盛硅業(yè)，關注膠膜原料EVA/POE國產化進程及新型材料PVB替代進展，推薦皖維高新；風電產業(yè)鏈建議關注碳纖維復材的應用滲透以及聚醚胺固化劑等材料，推薦光威復材、皇馬科技；部分化工企業(yè)依托自身資源儲備、原料品質控制及技術研發(fā)能力等，延伸布局新能源材料及新材料有望持續(xù)提升公司競爭力，推薦萬華化學。
鋰電池產業(yè)鏈：新材料需求向好，部分化企探索產業(yè)鏈協(xié)同
鋰電池正極/隔膜/電解液/負極等相關化工材料多元。磷化工/鈦白粉等企業(yè)依托磷源/鐵源配套，拓展磷酸鐵/磷酸鐵鋰具備產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢；導電劑進口依賴度高，國內企業(yè)發(fā)力布局有望加速國產化進程；電池安全性能要求提升背景下，勃姆石無機涂覆材料需求迎來快速增長期；受限于擴產周期等因素，PVDF、NMP、PVP等材料亦或出現(xiàn)階段性供給偏緊；新型鋰鹽LIFSI性能優(yōu)異但當前技術、成本和價格不占優(yōu)，國內企業(yè)加碼布局有望助力突破應用瓶頸。化工細分領域龍頭企業(yè)依托資源、技術和產業(yè)鏈一體化等優(yōu)勢延伸新能源材料布局持續(xù)提升產品競爭力。推薦壹石通、萬華化學。
光伏產業(yè)鏈：工業(yè)硅集中度有望提升，POE/PVB等高性能材料前景廣闊
硅材料方面，伴隨高耗能行業(yè)政策管控力度提升，工業(yè)硅行業(yè)集中度提升空間大，一體化龍頭企業(yè)有望受益。膠膜方面，EVA因低熔點、易加工等優(yōu)勢仍是主流封裝材料，光伏級EVA生產壁壘高，21年進口依賴度高于50%，需求支撐下行業(yè)進入大規(guī)模擴產期，但考慮光伏料占比和新產能爬坡等因素，預計短期有望維持中高景氣。POE因優(yōu)異的PID抗性、耐久性等，應用占比有望持續(xù)提升，多家化工企業(yè)亦積極發(fā)力布局，國產化或提速；新型材料PVB抗水滲透性、耐候性和使用壽命等較EVA/POE優(yōu)勢顯著，伴隨封裝工藝等突破，潛在滲透空間大。推薦合盛硅業(yè)、皖維高新、萬華化學。
風電產業(yè)鏈：葉片大型化趨勢下，碳纖維等新材料需求前景向好
風電產業(yè)鏈上游原材料包括基體樹脂和固化劑、增強纖維、夾層材料、結構膠和涂料等。聚醚胺作為環(huán)氧固化劑性能優(yōu)異，據(jù)弗若斯特沙利文，風電需求帶動下21-25年全球消耗量CAGR有望維持10%以上，目前國內產能占比不高，未來市場份額提升空間大；葉片大型化、輕量化趨勢下，風電葉片碳纖維需求有望快速增長，據(jù)奧賽碳纖維，22-25年全球CAGR有望達25%，國內企業(yè)技術迭代及量產提升將助力國產化和行業(yè)降本；PET泡沫、PVC泡沫等結構芯材技術突破亦有利于葉片進一步實現(xiàn)輕量化；復合纖維拉擠工藝進步則帶來酸酐固化劑等材料的新興需求。推薦光威復材、皇馬科技。
風險提示：下游需求增長不及預期風險；新技術進展不及預期的風險；新能源材料行業(yè)競爭加劇的風險。
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