>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：極端高溫消退，用電量增速放緩-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
1480KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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極端高溫消退及二產(chǎn)基數(shù)效應(yīng)影響下9月全社會用電量增速環(huán)比回落。22年9月全社會用電量單月同比+0.9%，增速大幅回落（8月同比+10.7%）；分產(chǎn)業(yè)看：一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電量單月同比增速分別為4.1%、3.3%、-4.6%、-2.8%（8月同比增速14.5%、3.6%、15.0%、33.5%）。我們認(rèn)為9月用電增速回落原因主要與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)：1）上月基數(shù)：8月極端高溫天氣拉動下居民及三產(chǎn)用電需求單月增速均創(chuàng)近五年新高，9月高溫消退下該部分用電需求快速回落；2）上年同期基數(shù)：21年9月全社會用電量同比+7.6%，增速較21年8月份（4.3%）上升3.3 ppts。
9月中部地區(qū)全社會用電量增速轉(zhuǎn)負(fù)。分地區(qū)看，22年9月東、中、西部和東北地區(qū)用電量單月同比增速分別為0.5%、-0.8%、2.9%和0.4%（8月同比增速7.4%、9.9%、4.3%、3.3%）。我們推測中部地區(qū)9月全社會用電量增速轉(zhuǎn)負(fù)亦與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)，21年9月中部地區(qū)全社會用電量同比+9.9%，增速較21年8月（-0.3%）上升10.2 ppts。此外22年9月四大高載能行業(yè)用電量同比+2.1%，增速轉(zhuǎn)正（8月同比-2.7%），我們推測與高溫限電影響消退后高耗能產(chǎn)業(yè)用電需求釋放有關(guān)。
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，重視具備可持續(xù)成長屬性的泛新能源運營商，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、申能股份，受益標(biāo)的華潤電力、中國電力；（2）新能源：三峽能源、龍源電力、云南能投；（3）水電：長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）綜合能源：南網(wǎng)儲能、南網(wǎng)能源；（5）核電：中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（+2.13%）、火電（+11.66%）、風(fēng)電（+4.30%）、光伏（+8.28%）、燃?xì)猓?4.49%），相對滬深300分別+1.14%、+10.67%、+3.32%、+7.29%、+3.50%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為建投能源(+26.36%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為ST浩源(+16.08%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進(jìn)度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進(jìn)低于預(yù)期等。
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