>> 中銀證券-大類資產(chǎn)配置周報：全球經(jīng)濟(jì)下行背景下，我國貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的時間窗口在四季度-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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9月融資走高，通脹低于預(yù)期。大類資產(chǎn)配置順序：股票>債券>貨幣>大宗。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：9月新增社融3.53萬億元，新增信貸2.47萬億元，M2同比12.1%；9月CPI同比2.8%，PPI同比0.9%。
要聞：國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制召開新聞發(fā)布會強(qiáng)調(diào)，要毫不動搖堅持“動態(tài)清零”總方針；商務(wù)部回應(yīng)美升級半導(dǎo)體等領(lǐng)域?qū)θA出口管制；全國多地首套個人住房公積金貸款利率已下調(diào)；二十大召開。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
國慶假期后股債齊漲。本周滬深300指數(shù)上漲0.99%，滬深300股指期貨下跌0.54%；焦煤期貨本周上漲1.57%，鐵礦石主力合約本周下跌2.84%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.75%，余額寶7天年化收益率上漲3BP至1.46%；十年國債收益率下行5BP至2.7%，活躍十年國債期貨本周下跌0.14%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：股票>債券>貨幣>大宗。IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中，將2023年增速預(yù)期再下調(diào)0.2個百分點(diǎn)至2.7%，分國別地區(qū)看，預(yù)計美國2022年的經(jīng)濟(jì)增長為1.6%，比7月大幅下調(diào)0.7個百分點(diǎn)，對歐元區(qū)2022年和2023年的增長較7月上調(diào)了0.5個百分點(diǎn)和下調(diào)0.7個百分點(diǎn)，分別為3.1%和0.5%。即便全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨下行壓力，但通脹高企的問題在2023年仍將延續(xù)，IMF預(yù)測2023年四季度全球通脹將回落至4.7%，這意味著發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的緊縮貨幣政策至少在2023年上半年不會轉(zhuǎn)向。面對海外經(jīng)濟(jì)下行壓力對我國經(jīng)濟(jì)增長造成的負(fù)面影響，如果貨幣政策有意預(yù)調(diào)微調(diào)，最好的時間窗口或在四季度：一是四季度通脹水平相對較低，可以避開2023年一季度由低基數(shù)造成的CPI同比走高，二是為工業(yè)企業(yè)季節(jié)性補(bǔ)庫存提供流動性，三是滿足春節(jié)前居民消費(fèi)走高的現(xiàn)金需求。
風(fēng)險提示：全球通脹上行過快；流動性回流美債；全球新冠疫情不確定。
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