>> 中銀證券-宏觀周報：政策收效，新增社融高于預(yù)期-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
941KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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9月國內(nèi)通脹整體繼續(xù)低于市場預(yù)期；政策收效，新增社融高于預(yù)期。美通脹維持高韌性。
9月通脹整體繼續(xù)低于市場預(yù)期；政策收效，新增社融顯著高于預(yù)期。9月CPI環(huán)比上升0.3%，同比增長2.8%，核心CPI同比增長0.6%，服務(wù)價格同比增長0.5%，消費品價格同比上升4.3%。從分項看，9月同比增速較8月上升的主要是食品煙酒，增速上升1.8個百分點。9月PPI環(huán)比下降0.1%，同比增長0.9%，其中生產(chǎn)資料同比增長0.6%，生活資料同比增長1.8%。PPIRM同比增長2.6%。
值得注意的是，PPI同比增速已經(jīng)連續(xù)三個月低于市場預(yù)期，與此同時出現(xiàn)的是工業(yè)企業(yè)去庫存。年底生產(chǎn)端仍存在一定不確定性，一是海外圣誕節(jié)消費旺季疊加歐美經(jīng)濟衰退，可能對我國外貿(mào)型企業(yè)生產(chǎn)訂單產(chǎn)生不確定性影響，二是生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)成品庫存高企的情況下，四季度補庫存季節(jié)效應(yīng)表現(xiàn)的不確定性。高基數(shù)影響下，四季度PPI同比增速可能落入負增長區(qū)間。
9月新增社融3.53萬億元，較去年同期多增6274億元，高于市場預(yù)期。信貸和非標是其中主要支撐，一方面，表內(nèi)人民幣貸款新增25719億元，同比多增7964億元，是9月的主要拉動項。另一方面，表外融資1449億元，同比多增3555億元，其中委托貸款貢獻較多，主要緣于9月政策性金融工具基本落地。
海外方面，美勞工部公布9月CPI，美通脹維持高韌性。
本周美國勞工部公布9月CPI數(shù)據(jù)：CPI同比增長8.2%，預(yù)期8.1%，前值8.3%；季調(diào)CPI環(huán)比增長0.4%，預(yù)期0.2%，前值0.1%。
從同比增速看，9月CPI同比增速收窄，仍然反映了能源價格增長放緩的影響，同比增速由上月23.8%降至19.8%，對CPI拉動作用較上月減少0.3個百分點；食品價格同比增速變化較小，對CPI拉動作用與上月持平；但核心CPI增速升至6.6%，創(chuàng)1982年9月以來新高。核心CPI中，服務(wù)價格加速上漲，運輸服務(wù)對CPI拉動作用增加0.2個百分點，醫(yī)療服務(wù)和房租的拉動作用均增加0.1個百分點；商品價格增長放緩，二手車價格對CPI的拉動作用較上月減少0.1個百分點。
總體而言，9月美國通脹數(shù)據(jù)再超預(yù)期，結(jié)合美聯(lián)儲官員表態(tài)，我們維持此前的判斷，即認為11月美聯(lián)儲大概率加息75bp。
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