>> 海通證券-特步國際(1368.HK)公司公告點評：22Q3零售額增速領(lǐng)跑行業(yè)-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁希,盛開 |
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公司發(fā)布22Q3運營情況。公司22Q3零售額同比增長20%-25%（21Q3：同比增長中雙位數(shù)，22Q2：同比增長中雙位數(shù)），折扣率七至七五折（21Q3：七五至八折，22Q2：七至七五折），零售存貨周轉(zhuǎn)4.5-5個月（21Q3：約4個月，22H1：約4.5個月）。我們認為公司在零售環(huán)境具有挑戰(zhàn)的情況下運營穩(wěn)定，零售額增速領(lǐng)跑行業(yè)。
我們認為公司運營亮點主要包括①主品牌保持強勁勢能，特步主品牌及特步兒童業(yè)務(wù)在產(chǎn)品創(chuàng)新、零售渠道升級及品牌知名度提升方面取得突破。特步通過“世界跑鞋中國特步”品牌戰(zhàn)略發(fā)布會公布全新品牌定位，打造世界級中國跑鞋，推出新一代冠軍版跑鞋160X 3.0 PRO，產(chǎn)品搭載全新緩震科技XTEPACE，該技術(shù)由諾貝爾獎得主Barry C. Barish擔任首席科學(xué)家見證；②開啟頭部體育渠道商合作，7/9日，由寶勝代理的特步首店在河北開張，二者合作也反映了公司品牌影響力的進一步擴大；③新品牌業(yè)務(wù)快速推動，專業(yè)運動分部的索康尼三季度強勢推出多款旗艦款新品，時尚運動分部的蓋世威聚焦高端時尚網(wǎng)球產(chǎn)品，知名度持續(xù)擴大，品牌大使諾里繼7月溫布爾登網(wǎng)球錦標賽中闖入半決賽，在9月美國網(wǎng)球公開賽中再次迎來突破。
我們認為公司未來的成長動力來自①主品牌鞏固跑步專業(yè)領(lǐng)先地位，伴隨產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道升級和跑步生態(tài)圈打造，持續(xù)提升規(guī)模和盈利能力；②運動時尚繼續(xù)擴大投入，XDNA破圈高線城市客群；③全渠道零售深入布局，線下店鋪升級+線上多平臺切入優(yōu)化渠道運營；④特步兒童深化產(chǎn)品和渠道升級；⑤新品牌完整集團業(yè)務(wù)布局。
盈利預(yù)測與估值。雖然短期零售環(huán)境仍具不確定性，但公司堅守5年規(guī)劃指引，計劃特步主品牌2025年收入200億元，新品牌收入達40億元，我們認為伴隨主品牌持續(xù)推動產(chǎn)品提升和技術(shù)創(chuàng)新，高端國潮廠牌XDNA進一步擴大年輕和高線城市受眾群，新品牌持續(xù)加強品牌建設(shè)，公司有望持續(xù)提升市場份額。我們預(yù)計公司2022/2023年凈利潤11.1/13.1億元，給予公司2022年P(guān)E估值區(qū)間25-27X，按照1港元=0.92元兌換，對應(yīng)合理價值區(qū)間11.41-12.33港元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。零售環(huán)境疲軟，新品牌收購整合不達預(yù)期，店鋪拓展進程放緩，行業(yè)政策變化等。
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