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本報告導讀：
　　22Q3蘇州銀行營收增速、利潤增速和資產(chǎn)質(zhì)量全面改善，顯著超出市場預期。蘇州銀行當前估值遠未體現(xiàn)基本面的超預期變化及未來上行趨勢。
　　投資要點：
　　投資建議：維持2022-2024年凈利潤增速預測27.89%/27.09%/24.02%，對應EPS 1.08/1.38/1.71元。維持目標價9.66元，對應2022年1倍PB，維持增持評級。
　　營收增速上行。Q3單季營收增速在已披露財報銀行中排名第1，累計營收增速突破兩位數(shù)。三類收入全面提速，營收端含金量十足。①利息凈收入增速上行。主要原因一是“量增”：Q3末貸款總額同比增速環(huán)比提升2.2pct至17.8%；二是“價升”：得益于資產(chǎn)結構優(yōu)化，Q3單季凈息差環(huán)比向上、同比由負轉(zhuǎn)正；②Q3單季手續(xù)費凈收入增速環(huán)比提升3.5pct至15.2%；③其他非息凈收入增速上行。隨著資產(chǎn)質(zhì)量高水平出清，蘇州銀行將適度提高風險偏好，貸款有望維持高增速，凈息差或企穩(wěn)向上且趨勢強于同業(yè)。再疊加中收延續(xù)高速增長，營收增速有望持續(xù)上行。
　　資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善。Q3末不良率環(huán)比下降2bp至0.88%；Q3末撥備覆蓋率環(huán)比大幅提升27.6pct至532.5%，排名從行業(yè)第6升至第4；不良生成率持續(xù)低于0，表明存量不良徹底出清且?guī)谉o新增壓力。
　　利潤增速上行。在營收提速和信用成本低位的共同驅(qū)動下，Q3單季歸母凈利潤增速高達27.9%，未來有望維持高水平盈利釋放。
　　風險提示：區(qū)域經(jīng)濟下行；風險偏好提升導致不良生成加快。