>> 海通證券-蘇州銀行(002966)22年三季度業(yè)績點評：凈息差回升，業(yè)績?nèi)娓纳?221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 408KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
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投資要點：22年前三季度公司營收與利潤同比增長11.49%、25.92%，增速較22年半年報更高。手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長17.8%，個貸占比較21年末提升，凈息差環(huán)比回升，資產(chǎn)質(zhì)量全面向好。
相較22H1，22Q3蘇州銀行業(yè)績增長明顯提速。22Q3單季度公司營收同比增18.85%，歸母凈利潤同比增27.93%。蘇州銀行年化加權(quán)平均ROE為12.21%，同比提升；年化ROA同比提升6bps至0.90%。
凈息差企穩(wěn)回升，個貸占比提高。22Q1-Q3凈息差較22H1提升3bps至1.85%，我們認(rèn)為凈息差企穩(wěn)回升是營收增速上兩位數(shù)的重要貢獻(xiàn)因素。22Q3個人貸款較21Q3同比增長30.6%，個人貸款占比較21年末提升1.05pct至38.58%，個貸比重的增長或助力凈息差提升。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。不良率較22Q2環(huán)比降2bps至0.88%，關(guān)注率環(huán)比持平，撥備覆蓋率環(huán)比提升27.57pct至532.50%。四類貸款遷徙率較21年均有下降。22Q1-Q3蘇州銀行核銷額僅有0.034億元，占不良余額的比例為0.16%，我們認(rèn)為蘇州銀行保持著“低核銷+低不良生成率”的健康狀態(tài)。
投資建議。我們預(yù)測2022-2024年EPS為1.07、1.35、1.62元，歸母凈利潤增速為26.30%、26.19%、20.12%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為11.89元；根據(jù)可比估值法給予公司2022EPB估值為1.00倍（可比公司為0.68倍），對應(yīng)合理價值為9.71元。因此給予合理價值區(qū)間為9.71-11.89元（對應(yīng)2022年P(guān)E為9.07-11.11倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為5.09倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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