>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：轉(zhuǎn)債市場驅(qū)動力回歸正股-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
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上周轉(zhuǎn)債市場估值水平在20%-25%區(qū)間內(nèi)波動，隨著估值逐步回歸我們前期判斷的合理位置，市場驅(qū)動力再次回歸在正股層面。但正股市場短期不確定性較大，走勢顯得較為猶豫，當前可能是正股共識重新凝聚的關(guān)鍵階段。此階段可轉(zhuǎn)債可以重點關(guān)注“模糊的正確”這一特征，結(jié)合正股與估值水平來看，建議優(yōu)先參與價格具有一定空間且估值尚且合理的平衡型可轉(zhuǎn)債。
▍轉(zhuǎn)債市場小幅下跌。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于406.62點，周下跌1.09%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1642.09點，周上漲0.32%；可轉(zhuǎn)債預案指數(shù)收于1384.29點，周上漲0.15%。轉(zhuǎn)債市場上周日均交易額577.25億元，日均環(huán)比上漲12.88%；最后一個交易日平均轉(zhuǎn)債價格為134.26元，周下跌1.42%；最后一個交易日平均平價為94.48元，周下跌0.90%。
▍轉(zhuǎn)債市場回歸正股。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周沖高回落，交投熱度雖然略有改善，但賺錢效應(yīng)仍不明顯。
▍上周轉(zhuǎn)債市場估值水平在20%-25%區(qū)間內(nèi)波動，隨著估值逐步回歸我們前期判斷的合理位置，市場驅(qū)動力再次回歸在正股層面。但正股市場短期不確定性較大，走勢顯得較為猶豫，當前可能是正股共識重新凝聚的關(guān)鍵階段。此階段可轉(zhuǎn)債可以重點關(guān)注“模糊的正確”這一特征，結(jié)合正股與估值水平來看，建議優(yōu)先參與價格具有一定空間且估值尚且合理的平衡型可轉(zhuǎn)債。
▍我們再次強調(diào)建議投資者優(yōu)先關(guān)注次新券的機會，近期次新券上市價格較前期明顯降低，考慮到短期無條款因素擾動，可能給投資者提供了一個較好的參與機會。其次是圍繞新舊能源、國產(chǎn)替代方向布局，成長板塊雖然具有較高的彈性，但需要收縮持倉標的范圍，聚焦到核心標的上。同時，保留一定的消費和基建方向的持倉不變。
▍高彈性組合建議重點關(guān)注斯萊轉(zhuǎn)債、川恒轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)2、蘇試轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、朗新（潤建）轉(zhuǎn)債、江豐轉(zhuǎn)債、上能轉(zhuǎn)債、豐山轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注浙22轉(zhuǎn)債、亨通轉(zhuǎn)債、珀萊轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、嶸泰轉(zhuǎn)債、佩蒂轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債、宙邦轉(zhuǎn)債。
▍風險因素：市場流動性大幅波動；宏觀經(jīng)濟增速不如預期；無風險利率大幅波動；正股股價超預期波動。
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