>> 國泰君安-天味食品(603317)2022年三季報點評：業(yè)績超預期，經(jīng)營顯著改善-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 403KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
Q3業(yè)績超預期，管理改善帶動下長期成長可期。
投資要點：
投資建議：，維持“增持”評級。維持公司2022-2024年EPS0.40/0.49/0.60元，同比+64%/+24%/+22%，維持目標價格32元。
2022Q3業(yè)績超預期。2022Q3實現(xiàn)營收/凈利潤6.96/0.8億元，同比+82%/1629%。分產(chǎn)品看，2022Q3單季度火鍋調(diào)料業(yè)務實現(xiàn)營收3.18億元，同比+107.7%，提供52.6pct的收入增量，顯著放量驅(qū)動收入增長；分區(qū)域看，西南/華中/華北地區(qū)增長驅(qū)動經(jīng)營盤擴容，2022Q3單季度西南/華中/華北分別貢獻20.9/26/25.1pct的收入增量。
盈利能力顯著改善。毛利率：2022Q3公司毛利率為32.67%，同比-0.84pct，毛利率下降主因油脂等原材料價格同比角度的上漲；凈利率：2022Q3公司凈利率為11.22%，同比+10.05pct，主要歸功于經(jīng)營節(jié)奏恢復正常之后銷售費用率的收縮，從數(shù)據(jù)上看，2022Q3公司銷售費用率同比-11.18pct；其他費用率方面，2022Q3管理/研發(fā)/財務費用率分別同比+0.20/-0.90/+0.66pct。
管理效率逐步改善，中長期市占率提升可期。2022年開始，公司針對先前出現(xiàn)的渠道管理粗放問題，進行了一系列變革：1.銷售人員激勵考核優(yōu)化；2.經(jīng)銷商政策優(yōu)化。在管理改善的帶動下，我們中長期看好公司渠道力的提升，結合品牌力及產(chǎn)品力的同步提升，我們中長期看好公司逐步擠壓競爭對手，從而保障長期超額收益。
風險提示：成本上行超預期、疫情反復造成需求承壓等
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