>> 德邦證券-國防軍工行業(yè)周報：二十大堅定信心，長期看好國防軍工-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 1067KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何思源 |
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核心組合推薦：【西部超導】【航發(fā)動力】【紫光國微】【航天電器】
市場表現(xiàn)：本周(2022.10.17-2022.10.21)上證綜指漲跌幅為-1.08%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-1.60%，中證軍工漲跌幅為2.30%。本周中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為+2.13%，漲跌幅排名為3/30；本周申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為+2.62%，漲跌幅排名為2/31。年初至今上證綜指漲跌幅為-16.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-27.91%，中證軍工漲跌幅為-20.77%。中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為-20.49%，漲跌幅排名為20/30；申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為-21.15%，漲跌幅排名為20/31。
板塊估值：目前，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為61.73，處于過去5年26.32%分位。申萬國防軍工指數(shù)PE-TTM為55.41，處于過去5年12.11%分位。軍工板塊安全邊際較高。
本周觀點：1.加快建設一流軍隊，堅定捍衛(wèi)國家安全。二十大提出加快把人民軍隊建成世界一流軍隊，提出增強維護國家安全能力。世界之變，時代時變，歷史之變正以前所未有的方式展開。外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，我們認為加快建設一流軍隊，是維護國家安全的有效保障，軍工行業(yè)未來景氣度將持續(xù)上行。2.武器裝備大力發(fā)展。二十大提出打造強大戰(zhàn)略威懾力量體系，增加新域新質作戰(zhàn)力量比重，加快無人智能作戰(zhàn)力量發(fā)展，統(tǒng)籌網(wǎng)絡信息體系建設運用。我們認為未來人民軍隊不僅限于加快現(xiàn)代化裝備換裝，在重大新型裝備項目或有突破，如遠程戰(zhàn)略轟炸機、核動力航母、第六代戰(zhàn)機、新型無人機、導彈等，新型武器裝備有望加速列裝。3.深入推進實戰(zhàn)化軍事訓練。二十大提出全面加強練兵備戰(zhàn)，提高人民軍隊打贏能力，深入推進實戰(zhàn)化軍事訓練，深化聯(lián)合訓練、對抗訓練、科技練兵。我們認為練兵備戰(zhàn)將朝著科技化、實戰(zhàn)化、規(guī)?；?、聯(lián)合化、常態(tài)化等幾個方向發(fā)展。建議關注模擬訓練系統(tǒng)與裝備方向；具備消耗品屬性的方向，如彈藥、航空發(fā)動機、無人機等領域。
國防軍工投資主線：1.隨著軍費的相對值和絕對值提高，主機廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關注【航發(fā)動力】【中航西飛】【中航沈飛】這樣的核心壁壘主機廠商；2.產(chǎn)能釋放有望刺激上游產(chǎn)業(yè)景氣，航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈是軍工板塊最優(yōu)質的賽道之一，長期看具有較好彈性。【中航重機】【派克新材】【航宇科技】【華秦科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績較好，【撫順特鋼】【鋼研高納】【圖南股份】等上游高溫合金廠商有望逐步擺脫上游原材料的影響，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長坡厚雪的優(yōu)質賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設備國產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國防信息化相關標的。該賽道不易受到原材料價格上漲波動影響，當前時點仍具有較好的增長確定性，建議關注標的【紫光國微】【振華科技】【新雷能】等；4.國產(chǎn)化替代自主可控賽道建議關注【國光電氣】。
風險提示：軍品訂單釋放和交付不及預期；業(yè)績增長不及預期；國企改革推進不及預期。
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