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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　市場期待近三年的防水提標(biāo)正式落地，伴隨新開工有望在2023H1前觸底，防水板塊在2023年4月過渡期后有望迎來周期性恢復(fù)和技術(shù)性行業(yè)擴(kuò)容的雙重推動。
　　摘要：
　　維持行業(yè)“增持”評級。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部近期發(fā)布國家標(biāo)準(zhǔn)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》的公告，市場期待近三年的防水提標(biāo)正式落地。公布時(shí)間節(jié)點(diǎn)超出市場預(yù)期體現(xiàn)出新規(guī)于新環(huán)境的順應(yīng)性，而政策過渡期也僅留有約半年時(shí)間體現(xiàn)政策落地的迫切性。我們認(rèn)為伴隨新開工有望在2023H1前觸底，防水板塊在2023年4月過渡期后有望迎來周期性恢復(fù)和技術(shù)性行業(yè)擴(kuò)容的雙重推動，推薦東方雨虹、北新建材等防水行業(yè)龍頭企業(yè)。
　　新規(guī)是對整個(gè)防水系統(tǒng)的嚴(yán)格細(xì)致要求：新規(guī)范規(guī)對防水材料、設(shè)計(jì)、施工、驗(yàn)收及維護(hù)等領(lǐng)域都進(jìn)行了更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)，或細(xì)化新增更多更具體嚴(yán)格要求。其中對防水卷材和防水涂料項(xiàng)，就包含耐久性，耐水性等9項(xiàng)目要求的具體實(shí)驗(yàn)檢測標(biāo)準(zhǔn)定義。
　　設(shè)計(jì)年限的高要求是標(biāo)準(zhǔn)提升最直觀的表現(xiàn)：在細(xì)節(jié)要求之上，新規(guī)范對防水工程設(shè)計(jì)工作年限做出了相當(dāng)明確的要求，且要求年限遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前《建設(shè)工程質(zhì)量管理?xiàng)l例(2019修正)》五年保修的概念。
　　防水板塊有望迎來周期性恢復(fù)和技術(shù)性行業(yè)擴(kuò)容的雙重推動，提標(biāo)利好優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為“提標(biāo)”的正式落地，將為防水行業(yè)帶來競爭格局的改變：1）從行業(yè)總體容量的角度來考慮，防水規(guī)范的“提標(biāo)”對防水結(jié)果要求的提升，或促防水工程部分環(huán)節(jié)采用更多材料，或者采用效果更好但價(jià)值量也更高的高分子材料等，因此或?qū)U(kuò)大整個(gè)防水材料市場規(guī)模，行業(yè)估計(jì)市場空間擴(kuò)容至少在75%以上。2） “提標(biāo)”對材料本身性能要求的細(xì)化和提升，促使對市場上數(shù)量龐大的“非標(biāo)”產(chǎn)品的出清更有標(biāo)準(zhǔn)可依，或?qū)赢a(chǎn)品質(zhì)量更高的龍頭企業(yè)占據(jù)更大市場份額。3）對于多數(shù)B端客戶而言，新規(guī)范下意味著在設(shè)計(jì)端對防水工程的改進(jìn)甚至再設(shè)計(jì)，龍頭企業(yè)獨(dú)具競爭力的技術(shù)服務(wù)能力將有望在設(shè)計(jì)端帶來自身產(chǎn)品競爭的優(yōu)勢。而結(jié)合2023年4月后“提標(biāo)”的正式實(shí)施，我們認(rèn)為2023H1地產(chǎn)的新開工也有望觸底，防水材料行業(yè)將有望迎來周期性恢復(fù)與技術(shù)性的行業(yè)擴(kuò)容雙重推動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行、原材料瀝青成本大幅上行。