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事件:
　　2022年10月24日，蘇泊爾發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度實現(xiàn)營收149.81億元（同比-4.37%），歸母凈利潤13.09億元（同比+5.47%）。2022Q3公司實現(xiàn)營收46.57億元（同比-10.98%），歸母凈利潤3.76億元（同比+0.16%），扣非歸母凈利潤3.61億元（同比+2.31%）。
　　投資要點:
　　2022Q3營收短期承壓，凈利潤穩(wěn)健提升。1）營業(yè)收入，2022Q3公司實現(xiàn)營收46.57億元（同比-10.98%），主系宏觀因素沖擊，內銷業(yè)務受到國內疫情反復影響，海外市場需求疲軟，外銷短期承壓。2）凈利潤，2022Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.76億元（同比+0.16%），扣非歸母凈利潤3.61億元（同比+2.31%），主系線上業(yè)務增長。
　　2022Q3歸母凈利率穩(wěn)步提升，毛利率基本持平。1）毛利率：2022Q3毛利率25.66%，同比-0.01pct，雖受國外高通脹及原材料價格上漲影響，毛利率水平保持穩(wěn)健，還原會計口徑，毛利率同比增長約3pct，未來有望持續(xù)提升。2）凈利率：2022Q3歸母凈利率8.08%，同比+0.90pct，主因系費用管控彰顯成效，財務費用減少至負值；2022Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為11.84%/1.99%/1.98%/-0.89%,同比-0.94pct/+0.43pct./-0.20pct/-0.83pct。
　　積極推新鞏固市場份額，渠道優(yōu)化助力公司長期發(fā)展。1）產品端：2022年7-9月，公司推出小容量遠紅外本釜電飯煲、除菌掃地機、可拆洗破壁機等新品，積極拓展消費場景，豐富產品矩陣。2）渠道端：線上渠道穩(wěn)步增長，2022年抖音渠道逐步實現(xiàn)盈利，未來計劃發(fā)展更多賬號及店鋪推動抖音銷售規(guī)模增長和盈利，新興渠道紅利有望兌現(xiàn)。
　　費用管控與渠道布局優(yōu)化并行，維持“買入”評級。在國內疫情反復、海外高通脹及歐美需求放緩等不利因素影響下，公司營收短期承壓，下調盈利預測。展望后續(xù)，公司為國內炊具和小家電領軍企業(yè)，費用管控與渠道布局優(yōu)化并行，持續(xù)豐富產品矩陣，收入增速有望回升，維持“買入”評級。我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為19.90/22.58/25.03億元，對應EPS為2.46/2.79/3.09元，當前股價對應PE為17.00/14.99/13.52倍。
　　風險提示：原材料成本波動、匯率波動、新冠疫情反復、行業(yè)競爭加劇、宏觀經濟波動風險等。