久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受權(quán)益市場波動影響22年前三季度歸母凈利潤同比-35.8%；NBV負(fù)增幅度有所擴(kuò)大，Q3新單改善明顯；股債市場低迷下投資收益承壓。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)39.43元/股，對應(yīng)2022年P(guān)/EV為0.85倍：受制于權(quán)益市場波動導(dǎo)致的投資收益下降，22年前三季度歸母凈利潤同比-35.8%，其中Q3單季度同比-24.3%，降幅有所收窄，預(yù)計(jì)主要為21年同期低基數(shù)影響?？紤]到當(dāng)前權(quán)益市場仍面臨較大波動，全年投資收益具有不確定性，下調(diào)2022-2024年EPS為1.17(1.43, -18.3%)/1.44(1.69, -14.9%) /1.97（2.03，-2.9%）元。
　　NBV單季負(fù)增長幅度小幅擴(kuò)大，人力策略總體穩(wěn)?。嚎沙掷m(xù)性。22年前三季度公司NBV同比-15.4%，環(huán)比上半年末-1.6pt，小幅低于預(yù)期。1）三季度新單表現(xiàn)改善明顯，預(yù)計(jì)主要為公司把握客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好降低后的保險(xiǎn)理財(cái)需求積極推動儲蓄類產(chǎn)品銷售帶來，22年前三季度新單同比+6.3%，其中Q3同比+17.0%；新單期交同比-0.2%，其中Q3同比+6.4%。2）新業(yè)務(wù)價(jià)值率預(yù)計(jì)進(jìn)一步承壓，預(yù)計(jì)主要為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整銷售更多價(jià)值率偏低的儲蓄險(xiǎn)影響。公司在行業(yè)調(diào)整期維持相對穩(wěn)健的人力發(fā)展策略，截至三季度末個(gè)險(xiǎn)人力72萬人，較年初下滑12.2%；但同時(shí)隨著客戶需求的個(gè)性化和差異化，原有的人力發(fā)展模式所消耗的資源投入預(yù)計(jì)將不斷提升，重點(diǎn)關(guān)注公司渠道優(yōu)化的策略落地。
　　權(quán)益市場波動限制投資資產(chǎn)規(guī)模增長，投資收益承壓：三季度權(quán)益市場大幅波動疊加債券市場低位震蕩，資產(chǎn)端面臨較大的壓力。一方面，受制于市價(jià)波動的影響投資資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比下滑1.1%；另一方面以公開市場權(quán)益品種為代表的資產(chǎn)的投資收益承壓。22年前三季度年化凈投資收益率4.12%，同比-0.28pt；年化總投資收益率4.03%，同比-1.22pt。
　　催化劑：權(quán)益市場回暖，客戶儲蓄類需求提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：代理人改革不及預(yù)期；權(quán)益市場波動；疫情反復(fù)