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科銳國際發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，2022年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.2億元/+31.6%，歸母凈利潤2.2億元/+15.5%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.1億元/+19.2%，歸母凈利潤0.9億元/+0.9%。靈工業(yè)務(wù)的快速增長仍是公司未來發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，隨著國內(nèi)疫情逐步放開及海內(nèi)外靈工行業(yè)高景氣度推動(dòng)，未來具有廣闊增長空間。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
　　 Q3業(yè)績?cè)鏊俜啪?，靈活用工需求活躍帶動(dòng)增長。2022年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.2億元/+31.6%，歸母凈利潤2.2億元/+15.5%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.1億元/+19.2%，歸母凈利潤0.9億元/+0.9%，主要系靈活用工業(yè)務(wù)增長驅(qū)動(dòng)。分業(yè)務(wù)來看，靈活用工業(yè)務(wù)需求依然活躍，2022Q1-Q3收入同比增長45.8%；中高端人才訪尋業(yè)務(wù)收入同比增長6.6%；招聘流程外包業(yè)務(wù)受順周期影響，收入同比下滑。
　　海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)活躍，Investigo營收大幅增長。截止2022Q3，公司擁有全球分支機(jī)構(gòu)110余家，海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)活躍，公司大陸以外營業(yè)收入占比25.7%。其中香港、東南亞地區(qū)業(yè)務(wù)正向增長，英國分支公司Investigo營收實(shí)現(xiàn)大幅增長，前三季度營收超過16.6億元/+65.6%，中高端人才訪尋、靈活用工、戰(zhàn)略及數(shù)字化咨詢業(yè)務(wù)分別同比增長40.9%/71.3%/62.5%。
　　期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，盈利能力小幅下滑。2022Q3公司毛利率為10.2%，同比下滑1.8pct，主要是毛利率較低的靈活用工業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長。公司2022Q3單季度期間費(fèi)用率較為穩(wěn)定，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.7%/2.3%/0.5%/-0.01%，同比變動(dòng)-0.3pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.3pct。公司前三季度歸母凈利率為3.6%，同比下滑-0.6pct。
　　投資建議：Q3受疫情反復(fù)影響及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響國內(nèi)招聘需求，業(yè)績?cè)鏊儆兴啪?，海外市?chǎng)恢復(fù)迅速成為短期支撐。長期來看，靈工業(yè)務(wù)的快速增長仍是公司未來發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，疊加公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)賦能及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，隨著國內(nèi)疫情逐步放開及海內(nèi)外靈工行業(yè)高景氣度推動(dòng)，未來具有廣闊增長空間。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.9/3.7/4.6億元，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為17倍，當(dāng)前估值處于歷史低位，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響企業(yè)端招聘需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；重大客戶流失。