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事項(xiàng)：
　　 2022年10月28日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：
　　 1）公司2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.04億元，同比+47.63%；毛利率65.03%，同比+6.86pct；歸母凈利潤(rùn)8.59億元，同比+121.31%；扣非后歸母凈利潤(rùn)8.35億元，同比+148.69%。
　　 2）公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.02億元，同比/環(huán)比+42.49%/+8.14%；毛利率65.08%，同比/環(huán)比+2.20pct/-1.10pct；歸母凈利潤(rùn)3.29億元，同比/環(huán)比+69.50%/+10.43%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比/環(huán)比+81.65%/+8.10%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，高可靠業(yè)務(wù)快速放量帶動(dòng)公司盈利能力顯著提升。公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.02億元，同比/環(huán)比+42.49%/+8.14%。分業(yè)務(wù)看，22Q1/Q2/Q3公司安全與識(shí)別芯片業(yè)務(wù)收入分別為2.15/2.46/2.76億元，2022Q3收入環(huán)比+12.20%；非揮發(fā)性存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)收入分別為2.46/2.41/2.30億元，環(huán)比-4.56%；智能電表芯片業(yè)務(wù)收入分別為1.02/1.74/1.90億元，環(huán)比+9.20%；FPGA及其他芯片業(yè)務(wù)收入分別為1.71/2.07/2.35億元，環(huán)比+13.53%。我們認(rèn)為高可靠業(yè)務(wù)將正成為公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)MCU等業(yè)務(wù)在汽車等新興市場(chǎng)持續(xù)突破，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)。
　　公司FPGA芯片技術(shù)不斷突破，有望持續(xù)受益于下游需求旺盛。技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)下高可靠產(chǎn)品持續(xù)放量，截至2022年6月底，公司累計(jì)向超過(guò)500家客戶銷售相關(guān)FPGA產(chǎn)品，考慮到2022年上半年公司FPGA及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入僅為3.78億元，我們認(rèn)為公司FPGA產(chǎn)品尚處于放量前期，未來(lái)收入有望保持高增長(zhǎng)。歷史上看，公司高可靠產(chǎn)品毛利率超過(guò)90%，公司技術(shù)持續(xù)突破、產(chǎn)品不斷切入新領(lǐng)域，收入放量有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，公司非揮發(fā)存儲(chǔ)器、MCU等業(yè)務(wù)顯著受益。公司安全與識(shí)別芯片、非揮發(fā)存儲(chǔ)器、MCU三大產(chǎn)品線均有部分料號(hào)切入汽車電子領(lǐng)域，充分說(shuō)明公司多年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。其中公司智能電表MCU產(chǎn)品持續(xù)受益于老表更換周期+新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，同時(shí)汽車市場(chǎng)持續(xù)突破為公司MCU業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。遠(yuǎn)期來(lái)看，公司把握機(jī)遇積極開(kāi)拓市場(chǎng)與新客戶，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。
　　投資建議：公司作為老牌IC設(shè)計(jì)公司，持續(xù)受益于行業(yè)高景氣，同時(shí)FPGA已進(jìn)入收獲期。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為10.98/15.00/18.55億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.35/1.84/2.28元。參考行業(yè)可比公司估值及公司自身業(yè)績(jī)?cè)鏊?，同時(shí)考慮到公司利潤(rùn)受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)影響，我們給予2023年60倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)110.51元/股，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)；給予公司AH股折價(jià)率為50%，即給予港股2023年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)60.49港元/股，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期；產(chǎn)能支持不及預(yù)期。