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10月制造業(yè)PMI較9月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)到49.2%，重回榮枯線以下，生產(chǎn)和需求均明顯下降，出廠價(jià)格和原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格小幅回升，庫(kù)存有所上升。從季節(jié)性角度來(lái)看，制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)均明顯弱于季節(jié)性：
　　1）總體供需缺口繼續(xù)下降。10月PMI生產(chǎn)較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，局部疫情反彈和重要會(huì)議期間限產(chǎn)均導(dǎo)致了生產(chǎn)端明顯弱于季節(jié)性；但新訂單較上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需相對(duì)外需下降幅度更大，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力出現(xiàn)走弱跡象。
　　2）兩大價(jià)格指數(shù)小幅回升。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均較上月小幅回升，分行業(yè)來(lái)看，各行業(yè)成本壓力有所分化，非金屬、紡織服裝、電子設(shè)備、汽車等行業(yè)成本壓力有所緩解。
　　3）采購(gòu)量下降，原材料、產(chǎn)成品庫(kù)存回升。其中原材料庫(kù)存環(huán)比上升幅度較大的行業(yè)有汽車、農(nóng)副食品和化學(xué)品制造等，產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比上升幅度較大的有汽車、金屬和醫(yī)藥制造等。
　　4）新出口訂單進(jìn)口均弱于季節(jié)性。10月PMI新出口訂單指數(shù)上升0.6個(gè)點(diǎn)，進(jìn)口下降0.2個(gè)點(diǎn)。進(jìn)口指數(shù)下降表明內(nèi)需仍然比較疲弱，而隨著出口增速高位回落，未來(lái)新出口訂單也將邊際走弱。
　　10月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)PMI為48.7%，較上月下滑1.9個(gè)點(diǎn)，回落到榮枯線以下。其中服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)均出現(xiàn)回落，10月服務(wù)業(yè)PMI為47.0%，較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，疫情導(dǎo)致住宿、餐飲等接觸性行業(yè)大幅受挫；建筑業(yè)同樣弱于季節(jié)性3.0個(gè)點(diǎn)，主因是房屋建筑工程拖累，土木工程繼續(xù)“一枝獨(dú)秀”。
　　10月PMI數(shù)據(jù)反映了國(guó)慶節(jié)后各地再度反彈的疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)供需兩端的沖擊，多項(xiàng)指標(biāo)表明穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大：
　　1）10月PMI數(shù)據(jù)表明四季度GDP同比增速可能低于三季度。21Q4基數(shù)低可能只是20Q4基數(shù)高而產(chǎn)生的幻覺(jué)，10月新訂單-新出口訂單衡量的內(nèi)需大幅下滑反映內(nèi)需疲弱，四季度GDP同比增速可能低于三季度。
　　2）中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境沒(méi)有根本扭轉(zhuǎn)，四季度穩(wěn)就業(yè)壓力較大。大中小型企業(yè)景氣度分化依然存在，10月BCI企業(yè)招工前瞻指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回落，三季度城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率提升0.2%至5.5%，這些指標(biāo)均說(shuō)明四季度穩(wěn)就業(yè)壓力依然較大。
　　3）部分上游資源品行業(yè)（金屬、化工等）、高技術(shù)制造業(yè)（醫(yī)藥、專用設(shè)備等）、汽車、土木工程等行業(yè)維持了較高的韌性。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)的能源安全，以及專項(xiàng)債、設(shè)備更新改造貸款的落地，這些行業(yè)將繼續(xù)起到托底經(jīng)濟(jì)的作用。