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公司近期發(fā)布了三季度報(bào)告，Q3營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為37.63億、7.04億、6.89億，同比+21.58%、19.27%、22.32%，與此前業(yè)績(jī)快報(bào)一致，利潤低于預(yù)期，預(yù)收款充裕，全年任務(wù)完成難度低。毛利降低費(fèi)用率收縮，盈利能力略降。全年回款計(jì)劃完成，渠道庫存健康，疫情擾動(dòng)影響可控。勢(shì)能持續(xù)驗(yàn)證，股價(jià)調(diào)整期加大布局，下調(diào)22-24年每股收益為5.76元、7.50元、9.76元，維持目標(biāo)價(jià)292元，對(duì)應(yīng)23年39XPE，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　與此前快報(bào)披露一致，利潤低于預(yù)期，預(yù)收款仍充裕。公司發(fā)布了三季度報(bào)告，公司22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收127.65億，同比+26.35%，歸母凈利潤26.23億，同比+33.20%，扣非凈利潤25.78億，同比+35.57%。其中，Q3營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為37.63億、7.04億、6.89億，同比+21.58%、19.27%、22.32%，與此前業(yè)績(jī)快報(bào)一致，利潤低于預(yù)期。合同負(fù)債37.6億，環(huán)比增加3.4億，同比增加9.7億，預(yù)收款充裕，全年任務(wù)完成難度低。Q3銷貨現(xiàn)金流34.6億，同比-10.1%。
　　毛利降低費(fèi)用率收縮，盈利能力略降。公司22年前三季度/22Q3毛利率76.4%/73.7%，同比+0.4pct/-1.5pct，三季度毛利下降推測(cè)與公司雙節(jié)搶占市場(chǎng)份額，加大市場(chǎng)投入有關(guān)。費(fèi)用端，22年前三季度/21Q3銷售費(fèi)用率28.4%/27.3%，同比-0.3pct/-0.9pct。管理費(fèi)用率5.8%/4.7%，同比-1.7pct/-4.4pct，稅金及附加比率15.4%/18.2%，同比+0.3pct/+3.6pct，歸母凈利率+1.1pct/-0.4pct至20.5%/18.7%，盈利能力略降。
　　全年回款計(jì)劃完成，渠道庫存健康，疫情擾動(dòng)影響可控。渠道調(diào)研反饋，目前古井省內(nèi)外經(jīng)銷商均完成全年打款計(jì)劃，雙節(jié)持續(xù)消化庫存，次高端產(chǎn)品受益于宴席市場(chǎng)，表現(xiàn)良好。十月后整體市場(chǎng)趨于平淡，但目前庫存處于良性狀態(tài)，大部分經(jīng)銷商庫存均小于去年同期，預(yù)計(jì)23年春節(jié)回款壓力適中。合肥疫情發(fā)生時(shí)間并非動(dòng)銷旺季，且整體控制速度較快，預(yù)計(jì)對(duì)動(dòng)銷影響相對(duì)較小。
　　勢(shì)能持續(xù)驗(yàn)證，股價(jià)調(diào)整期加大布局，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。古井憑借前瞻性的戰(zhàn)略目光和極具執(zhí)行力的銷售團(tuán)隊(duì)，“次高端+全國化”戰(zhàn)略有成效的推進(jìn)，目前市場(chǎng)動(dòng)銷也驗(yàn)證了古井的品牌勢(shì)能崛起，古20、古16成為安徽次高端價(jià)格帶最大的兩個(gè)單品。季度間市場(chǎng)投入導(dǎo)致利潤率有所擾動(dòng)，建議股價(jià)調(diào)整期加大布局，下調(diào)22-24年每股收益為5.76元、7.50元、9.76元，維持目標(biāo)價(jià)292元，對(duì)應(yīng)23年39XPE，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、省內(nèi)疫情反復(fù)、產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期等