>> 方正證券-普源精電(688337)高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展，測(cè)量?jī)x器龍頭盈利能力快速提升-221028
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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10月24日，公司發(fā)布2002年第三季度報(bào)告。
不受海外情況影響，公司營(yíng)業(yè)收入大超預(yù)期。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.14億元，同比增長(zhǎng)25.84%；歸母凈利潤(rùn)為0.50億元，扣非凈利潤(rùn)為0.17億元。2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53億元，同比增長(zhǎng)30.53%；歸母凈利潤(rùn)為0.22億元,扣非凈利潤(rùn)為0.10億元。公司高端產(chǎn)品銷售在全球范圍內(nèi)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品銷售金額同比增長(zhǎng)131.21%，海外高端產(chǎn)品銷售金額同比增長(zhǎng)91.89%。公司直銷模式銷售金額同比增長(zhǎng)39.70%，大客戶和終端銷售模式銷售金額同比增長(zhǎng)95.06%，其中公司單體最大的戰(zhàn)略直銷客戶銷售金額同比增長(zhǎng)55.25%。受益于國(guó)內(nèi)積極的國(guó)產(chǎn)替代政策和成熟的直銷戰(zhàn)略布局，公司國(guó)內(nèi)銷售收入較上年同比增長(zhǎng)47.56%。
堅(jiān)持自主研發(fā)和原始技術(shù)創(chuàng)新，自研芯片持續(xù)升級(jí)。公司是目前唯一搭載自主研發(fā)數(shù)字示波器核心芯片組成并成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的中國(guó)企業(yè)。2022年7月18日，公司首次正式公開(kāi)發(fā)布搭載公司第二代ASIC“半人馬座”芯片組的HDO4000、HDO1000系列高分辨率數(shù)字示波器。該產(chǎn)品的發(fā)布使得公司成為中國(guó)率先通過(guò)自研芯片技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字示波器高分辨率性能，并成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的電子測(cè)量?jī)x器廠商。公司數(shù)字示波器的“鳳凰座芯片組”技術(shù)平臺(tái)、”半人馬芯片組“技術(shù)平臺(tái)以ASIC自研芯片為核心，通過(guò)集成電路設(shè)計(jì)創(chuàng)新打造了從差分探頭、模擬前端到模數(shù)轉(zhuǎn)換的完整模擬信號(hào)鏈芯片技術(shù)。
各類產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展，公司地位不斷提升。（1）數(shù)字示波器：目前國(guó)內(nèi)唯一、世界唯五的通過(guò)自研芯片技術(shù)實(shí)現(xiàn)高端數(shù)字示波器和高分辨率數(shù)字示波器的電子測(cè)量?jī)x器廠商。（2）射頻類儀器：在經(jīng)濟(jì)型微波射頻儀器市場(chǎng)積累了充分的客戶基礎(chǔ)和優(yōu)良的品牌認(rèn)知，UltraReal技術(shù)平臺(tái)在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了高速實(shí)時(shí)測(cè)量。（3）波形發(fā)生器：銷售金額和技術(shù)實(shí)力都處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，SiFi技術(shù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了目前國(guó)產(chǎn)最高性能的5GHz任意波形發(fā)生器發(fā)布。（4）電源及電子負(fù)載：電源及電子負(fù)載主要為高精度型可編程直流電源及直流電子負(fù)載。直流電子負(fù)載為設(shè)計(jì)和測(cè)試提供多種解決方案，廣泛應(yīng)用于汽車電子、系統(tǒng)集成和燃料電池等行業(yè)。（5）萬(wàn)用表及數(shù)據(jù)采集器：可用于研發(fā)階段的產(chǎn)品性能測(cè)試及生產(chǎn)過(guò)程中的自動(dòng)化測(cè)試，針對(duì)多測(cè)試點(diǎn)和多種信號(hào)測(cè)量應(yīng)用。
貼息政策穩(wěn)步實(shí)施，公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。隨著5G的商用化、新能源汽車市場(chǎng)占有率的上升、信息通信和工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，全球電子測(cè)量設(shè)備的需求持續(xù)增長(zhǎng)。受益于中國(guó)政策的大力支持和下游新產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，中國(guó)的電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)在近幾年高速增長(zhǎng)，中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器的市場(chǎng)規(guī)模自2015年至2019年間以15.09%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率從171.54億元增長(zhǎng)至300.93億元；預(yù)計(jì)中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器的市場(chǎng)規(guī)模將在2025年達(dá)到422.88億元。2022年9月29日，財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行、審計(jì)署、銀保監(jiān)會(huì)五部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加快部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款財(cái)政貼息工作的通知》，對(duì)2022年12月31日前新增的10個(gè)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2年。人民銀行提供2000億元的再貸款規(guī)模，利率1.75%。銀行以不高于3.2%的利率投放中長(zhǎng)期貸款，對(duì)市場(chǎng)主體具有強(qiáng)大的吸引力。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.3/8.3/10.9億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.9/1.7/2.5億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
?。?）產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）吸引人才與保持創(chuàng)新能力的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）主要原材料供應(yīng)緊缺及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；
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