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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　11月1日，港股大盤價(jià)漲量增，市場(chǎng)人氣逐漸恢復(fù)。恒生指數(shù)全日上升768點(diǎn)或5.23%，收?qǐng)?bào)15,455點(diǎn)。恒生科指上升7.8%，收?qǐng)?bào)3,075點(diǎn)。大市成交金額增加至1,538多億港元，是10月24日以來最多，港股通則錄得73.38億港元的凈流入。港股成交明顯增加主要依賴如騰訊(700 HK)、美團(tuán)(3690 HK)、阿里(9988 HK)等權(quán)重藍(lán)籌股及國指ETF的貢獻(xiàn)。其中恒生中國企業(yè)ETF(2828 HK)的成交金額達(dá)到84.2億港元，背后原因可能來自1)空頭的空倉回補(bǔ)帶來的買盤；2)追蹤BETA收益的機(jī)構(gòu)資金，當(dāng)市場(chǎng)反彈或風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，流動(dòng)性最佳的藍(lán)籌股及指數(shù)ETF往往也是資金最先配置的對(duì)象。港股經(jīng)歷了一輪恐慌性拋售及情緒宣泄后，離見底不遠(yuǎn)。本周一恒指的預(yù)測(cè)PE是金融危機(jī)以來第二低，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于十五年來93.8%分位數(shù)，20天平均沽空比率處歷史高位，港股嚴(yán)重超賣。周二連帶較具防守力的板塊如石油、電訊、煤炭及銀行等一起大跌，一般也就預(yù)示本輪跌浪接近尾聲。美元指數(shù)及美國10年期國債收益率于美聯(lián)儲(chǔ)議息前下行，都是構(gòu)成港股反彈的催化劑。接下來若美聯(lián)儲(chǔ)在本周議息會(huì)議后釋放12月減慢加息節(jié)奏的信號(hào)，將刺激極度超賣的港股進(jìn)一步反彈，且反彈時(shí)間將會(huì)比較持久。
　　盤面上，對(duì)利率敏感度較高及受外資猛烈沽空的科技及可選消費(fèi)板塊反彈力度較大，而較具防守性及跌幅較少的板塊彈性較弱。例如騰訊（700 HK）、美團(tuán)（3690 HK）、京東(9618 HK)分別上升10.6%、11.8%及8.4%。CXO板塊如康龍化成(3759 HK)、藥明康德(2359 HK)、藥明生物(2269 HK)分別上升14.6%、9.4%及6.9%。內(nèi)銀股、香港地產(chǎn)股及電訊股的反彈幅度普遍在1%左右。
　　港股的盈利基本面跟隨內(nèi)地，而流動(dòng)性取決美聯(lián)儲(chǔ)，目前兩者均未有改善。盡管10月財(cái)新制造業(yè)PMI較9月有所反彈，但仍處于收縮區(qū)間，10月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)均反映內(nèi)地供需疲弱，兩大指數(shù)均表明中小型企業(yè)的經(jīng)營壓力較大，加上外需持續(xù)放緩，促就業(yè)、穩(wěn)內(nèi)需的政策仍需加強(qiáng)。另外，美國通脹與美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)仍有很大距離，美聯(lián)儲(chǔ)不容易結(jié)束加息周期，本輪利率終值有可能接近5%，因此預(yù)計(jì)2年期及10年期美債息還有上升空間?？傮w上，我們不能肯定港股是否已脫離底部，若美聯(lián)儲(chǔ)因過分收緊貨幣政策而導(dǎo)致美國出現(xiàn)像前期英國國債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不排除港股仍有下探更低位置的可能性。
　　澳門博彩股連續(xù)兩天大漲，其中金沙中國(1928 HK)上升11.5%，銀河娛樂(27 HK)上升8.8%。繼澳門衛(wèi)生局于10月26日公布接待訪澳旅行團(tuán)的防疫指引后，國家移民管理局于10月31日正式公布將于11月1日開始在全國重新受理內(nèi)地居民赴澳門旅游的電子簽注申請(qǐng)，措施將降低內(nèi)地居民前往澳門的不便，中長期利好博彩收入的恢復(fù)。盡管在現(xiàn)行的核酸檢測(cè)要求及近期珠海、澳門疫情反復(fù)的背景下，我們認(rèn)為博彩收入不會(huì)在短期內(nèi)有急速反彈，但復(fù)批電子簽注及恢復(fù)赴澳旅行團(tuán)是內(nèi)地與澳門人員往來“復(fù)?！钡囊淮罄锍瘫从持醒胝咧С职拈T的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。措施同時(shí)提供了較清晰的博彩收入復(fù)蘇路線，料有助于提振板塊較疲弱的投資氣氛，相信板塊能夠重新獲投資者注視。參考美國拉斯維加斯及新加坡政府放寬防疫限制后的數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)博彩收入或于明年第二季起開始出現(xiàn)較大程度的復(fù)蘇。