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■全球健康產(chǎn)業(yè)10月份投融資表現(xiàn)持續(xù)疲弱，3mMA同比下降52%至51億美元
　　■ 1-10月全球累計投融資額較去年同期下降39%，符合我們對22年全年下降區(qū)間的預測（-35-40%）；1-10月中國累計投融資額同比下降43%
　　■我們預計全球的M&A復蘇將是驅動行業(yè)情緒回升的主要催化劑。行業(yè)首選仍為百濟神州（BGNEUS）和信達生物（1801 HK）
　　10月份投融資表現(xiàn)持續(xù)疲弱
　　根據(jù)動脈網(wǎng)，全球健康產(chǎn)業(yè)來自VC/PE的月度投融資（不包括IPO/SPAC/上市后融資）在10月份為41億美元（低于1-9月均值的67億美元），且三個月移動均值（3mMA）同比下降52%至51億美元。10月份的投融資疲弱是由于1）投融資事件數(shù)減少（同比下降33%），2）事件平均融資額下降（同比下降29%）和3）高基數(shù)效應（21年10月融資額/事件數(shù)為122億美元/256起）。中國地區(qū)的健康投融資額在10月份為6億美元（大幅低于1-9月均值的17億美元），3mMA同比下降67%至11億美元，主要由于1）事件平均融資額下降（同比下降44%），2）投融資事件數(shù)減少（同比下降42%），和3）人民幣貶值。我們看到10月份投融資表現(xiàn)持續(xù)疲弱且未出現(xiàn)復蘇跡象。我們目前維持對22財年全球投融資額同比下降約35-40%的預測，主要是基于年初至今下行趨勢和過往歷次投融資市場遇冷的平均降幅（圖1）。
　　各子板塊投融資情況持續(xù)疲弱
　　根據(jù)動脈網(wǎng)和我們專有的數(shù)據(jù)庫分析，我們觀察到10月份全球健康產(chǎn)業(yè)主要子板塊投融資表現(xiàn)持續(xù)疲弱。數(shù)字健康與信息技術表現(xiàn)最為疲弱（3mMA同比下降61%至13億美元）部分原因為21年10月的高基數(shù)效應，緊隨其后的是醫(yī)療器械（3mMA同比下降54%至9億美元）和創(chuàng)新藥（3mMA同比下降46%至23億美元）。但我們也觀察到部分細分子板塊的投融資降幅情況出現(xiàn)分化，CXO（3mMA同比下降64%至2億美元）和醫(yī)療服務（3mMA同比下降28%至4億美元）。10月份中國的子板塊融資持續(xù)疲弱，數(shù)字健康與信息技術（3mMA同比下降80%至1億美元），醫(yī)療器械（同比下降72%至3億美元）和創(chuàng)新藥（同比下降68%至5億美元），主要由于各板塊投融資事件數(shù)減少（3mMA同比下降38%-59%）和平均融資額下降（例：各子板塊自9月起均未出現(xiàn)超1億美元事件，而8月則有6起）。
　　創(chuàng)新藥M&A活躍度提升，但多為小型交易
　　我們觀察到年初至今的M&A/BD活躍度持續(xù)提升（22年1-10月M&A事件數(shù)已達36起，分別高于18-21年的24/29/28/35起）（有關近期M&A/BD事件梳理，請參閱圖35-43）。我們留意到年初至今的創(chuàng)新藥M&A事件多為小型交易（年初至今60%的交易事件的規(guī)模小于5億美元，而過往幾年同等規(guī)模區(qū)間的交易占比為30-45%）。我們認為M&A活躍度的提升有望驅動創(chuàng)新藥板塊情緒面的修復。10月重點M&A交易：1）10月18日禮來宣布全現(xiàn)金收購Akouous（AKUSUS），將其精準藥物管線和AAV平臺納入囊中（鏈接），作價4.87億美元（溢價約121%），2）10月20日艾伯維宣布作價2.55億美元全現(xiàn)金收購DJSAntibodies（未上市），包括其旗下專有的HEPTAD平臺（可用于難以成藥靶點的藥物開發(fā)）（鏈接）。CFIUS通知F-Star，就中國生物制藥（1177 HK）全資子公司InvoXPharma對其發(fā)起的收購的審查進一步延長至11月1日且可能再次延長（鏈接）。我們認為此次事件可能意味著中國藥企未來開展海外并購時，面臨更高的不確定性。投資風險：宏觀/地緣政治風險、臨床進度不及預期、監(jiān)管風險等。