>> 國海證券-石頭科技(688169)2022年三季報點評：2022Q3外銷拉低整體收入水平，持續(xù)推新豐富產(chǎn)品矩陣-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 615KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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事件:
2022年10月30日，石頭科技發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收43.92億元，同比+14.78%；歸母凈利潤8.55億元，同比-15.85%。2022Q3公司實現(xiàn)營收14.69億元，同比-0.65%；歸母凈利潤2.38億元，同比-34.54%。
投資要點:
2022Q3收入端略有下滑，業(yè)績短期承壓。1）收入端：2022Q3公司營收為14.69億元，同比-0.65%，主因或系受高通脹和俄烏沖突影響海外需求較弱，導致公司境外業(yè)務收入下降拉低總營收增速。2）利潤端：2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤為2.38億元，同比-34.54%，主因系：a.公司市場營銷投入加大致使銷售費用大幅提升，2022Q3銷售費用為2.87億元，同比+49.94%；b.遠期鎖匯導致投資收益減少。
2022Q3毛利率有所提升，銷售費用率上漲致使凈利率下滑。1）毛利率：2022Q3公司毛利率為49.16%，同比+0.66pct，或系a.公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，b.2022Q2以來原材料價格有所回落。2）凈利率：2022Q3公司凈利率為16.23%，同比-8.41pct，出現(xiàn)較大幅度下滑或因為a.凈利率較高的經(jīng)銷渠道占比下降，b.營銷力度加大致使銷售費用率顯著提升。2022Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為19.55%/2.63%/8.06%/-2.59%，同比+4.57/+0.50/+0.48/-1.57pct。
產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力，相繼推出掃地機和洗地機新品。1）掃地機：2022年9月，公司推出新品G10SAUTO，產(chǎn)品相較G10S新增自動集塵、自動抑菌和自動上下水功能，幫助消費者進一步解放雙手。2）洗地機：2022年9月，公司推出A10系列洗地機，其中A10 PLUS搭載前后雙滾刷、前后雙助力和自動添加清潔液功能，提升清潔力的同時實現(xiàn)用戶使用感的優(yōu)化。
研發(fā)端優(yōu)勢疊加營銷端發(fā)力，2022Q4促銷節(jié)點有望推動收入業(yè)績增長，維持“買入”評級?？紤]俄烏沖突和高通脹影響海外市場消費需求，致使公司境外業(yè)務短期承壓，下調(diào)盈利預測。公司作為掃地機龍頭企業(yè)具備領(lǐng)先的研發(fā)實力，拓展海內(nèi)外市場的同時持續(xù)發(fā)力營銷，未來促銷節(jié)點來臨有望助力公司收入業(yè)績增長，維持“買入”評級。我們預計，2022-2024年公司歸母凈利潤為12.03/14.57/17.58億元，對應EPS為12.84/15.55/18.77元，當前股價對應PE為19.11/15.78/13.08倍。
風險提示：海運緊張、疫情反復、研發(fā)受阻、原材料價格波動、匯率波動等。
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