>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-銳捷網(wǎng)絡(luò)：行業(yè)領(lǐng)先的ICT設(shè)備提供商-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
649KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，銳捷網(wǎng)絡(luò)2.57分，總分的34.9%分位?？紤]流動性溢價因素后，我們測算銳捷網(wǎng)絡(luò)AHP得分為2.34分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的34.4%，位于中游偏上水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算銳捷網(wǎng)絡(luò)AHP得分為2.57分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的34.9%分位，位于中游偏上水平。假設(shè)以70%入圍率計，中性預(yù)期情形下，銳捷網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0353%、0.0349%、0.0197%。
國內(nèi)ICT設(shè)備龍頭企業(yè)，行業(yè)趨勢助推企業(yè)發(fā)展。公司產(chǎn)品和方案已廣泛應(yīng)用于政府、運營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)信息化建設(shè)領(lǐng)域，交換機、無線產(chǎn)品、云桌面、IT運維管理等多個細分領(lǐng)域市占率常年排在全國前三。隨著我國企業(yè)上云率不斷增加以及5G帶來的流量爆發(fā)和“新基建”的推進，國內(nèi)信息通信業(yè)整體規(guī)模進一步壯大，網(wǎng)絡(luò)安全上升到國家戰(zhàn)略高度，進一步激發(fā)了新一代網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、安全設(shè)備的需求，ICT設(shè)備迎來新的增長空間。同時，行業(yè)市場份額持續(xù)向頭部廠商進一步集中。公司作為國內(nèi)ICT設(shè)備龍頭企業(yè)，將直接受益于新型基礎(chǔ)建設(shè)的提速及行業(yè)競爭格局的優(yōu)化。
融合場景化技術(shù)創(chuàng)新能力突出，形成獨特產(chǎn)品線與解決方案。公司實行技術(shù)與應(yīng)用充分融合的技術(shù)路線，致力于為客戶快速提供滿足個性化需求和行業(yè)特點的解決方案。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域，公司前瞻性布局數(shù)據(jù)中心市場，2022年1-6月市場占有率提升至17.10%。無線產(chǎn)品方面，公司開發(fā)出多個場景化創(chuàng)新無線網(wǎng)絡(luò)解決方案，為用戶提供良好的信號覆蓋、流暢的無線接入和使用體驗。云桌面領(lǐng)域，公司發(fā)布業(yè)內(nèi)首個采用VDI架構(gòu)的云課堂解決方案，2014年至2021年連續(xù)8年中國云課堂解決方案市場占有率排名第一，并在此基礎(chǔ)上將云桌面業(yè)務(wù)擴展至不同細分領(lǐng)域，自主研發(fā)VDI與IDV融合架構(gòu)解決方案，進一步推出多種場景化解決方案。此外，公司自主研發(fā)的統(tǒng)一硬件設(shè)備操作系統(tǒng)——RGOS系統(tǒng)兼具模塊化、高可用性、開放性等特點，可廣泛搭載于各類硬件產(chǎn)品，以更好地實現(xiàn)各種軟件功能。
擁有廣泛銷售網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)質(zhì)客戶群。公司業(yè)務(wù)范圍覆蓋亞洲、歐洲、美洲、非洲等50多個國家和地區(qū)，已累計服務(wù)超過70多個國家部委、5,000多個地方政府、300多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、1,000多家金融機構(gòu)、5,000多家醫(yī)院、2,600多所高校及10,000多家企業(yè)客戶，包括中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、阿里巴巴、騰訊等運營商及大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，優(yōu)質(zhì)、龐大的客戶資源構(gòu)成了公司的核心競爭力。
營收、歸母凈利規(guī)模不及可比公司，增速領(lǐng)先；毛利率水平、研發(fā)投入占比低于可比平均。公司2020年、2021年營收、歸母凈利不及可比公司平均，主要系可比公司紫光股份、中興通訊業(yè)績規(guī)模較大拉高了平均水平；2019年-2021年公司營收、歸母凈利復(fù)合增速分別為32.68%、8.06%，領(lǐng)先可比平均。2019年-2021年，公司綜合毛利率、研發(fā)投入占比不及可比公司平均。
風險提示：銳捷網(wǎng)絡(luò)需警惕研發(fā)失敗、技術(shù)人員流失、行業(yè)競爭加劇、勞動力成本上升、部分芯片依賴進口、原材料價格上漲、季節(jié)性虧損等風險。
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