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前期回顧：境外資產(chǎn)方面，美元指數(shù)、黃金震蕩，美債利率上行，美國三大股指上漲。境內(nèi)資產(chǎn)方面，人民幣匯率貶值，中國10年期國債利率震蕩，A股震蕩，風(fēng)格分化加大，金融消費(fèi)下跌較多，成長風(fēng)格上漲較多。
　　■本期主題：海外方面，受部分非美央行操作影響，10月海外交易緊縮程度意外得到緩解，市場通過美元指數(shù)震蕩，美股底部反彈進(jìn)行回應(yīng)。11月美聯(lián)儲議息會議在即，預(yù)計(jì)貨幣緊縮主線將再次得到確認(rèn)。
　　國內(nèi)方面，考慮到在大會后，疫情防控力度有望從過度嚴(yán)格轉(zhuǎn)為正常，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的動能，尤其是前期表現(xiàn)較弱的下游需求可能會有所修復(fù)，短期經(jīng)濟(jì)不必過度悲觀，而對于明年經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，則依賴于12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指明路徑。
　　■市場前瞻及策略：1.美股：美股同時(shí)面臨貨幣緊縮和企業(yè)盈利增速下行的不利局面，美股仍未見底。2.美債：未來交易貨幣收緊可能會延續(xù)，推動美債利率創(chuàng)下新高。但是隨著經(jīng)濟(jì)下行的跡象越來越多，會推動長債利率上行趨緩，并逐漸筑頂。3.黃金：通脹回落，名義利率上行，實(shí)際利率上升，利空黃金，預(yù)計(jì)金價(jià)震蕩下行。4.匯率：美元將繼續(xù)保持強(qiáng)勢；人民幣貶值壓力難以得到實(shí)質(zhì)性緩解。5.國內(nèi)固收：基本面利多收斂、銀行間流動性維持中性，信貸擴(kuò)張小幅利空的影響，預(yù)計(jì)國債震蕩為主，先強(qiáng)后弱。6.國內(nèi)權(quán)益：隨著10月底之后企業(yè)盈利或階段性企穩(wěn)，大盤也將隨之企穩(wěn)。整體而言，在海外衰退風(fēng)險(xiǎn)出清之前，以底部震蕩為主，上下空間均有限。結(jié)構(gòu)上，成長板塊短期消化海外利空后，將受益于產(chǎn)業(yè)政策迎來中長期投資機(jī)會。