>> 申萬宏源-宏觀周報·第188期：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的財政線索-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
秦泰,屠強,賈東旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周關(guān)注：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的財政線索
“供需有機結(jié)合戰(zhàn)略”第一步是擴大有效內(nèi)需。11月4日，劉鶴副總理在人民日報上發(fā)表文章《把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來》，文章指出，2015年以來伴隨宏觀經(jīng)濟矛盾由“總需求不足”轉(zhuǎn)向“供給結(jié)構(gòu)不適應需求結(jié)構(gòu)”，供給側(cè)改革集中推行，近幾年財政政策重心也放在供給側(cè)。但當前階段，在海外發(fā)達經(jīng)濟體貨幣財政政策共振式收緊，內(nèi)需內(nèi)生動能持續(xù)弱化背景下，宏觀經(jīng)濟矛盾再度轉(zhuǎn)向“總需求不足”問題，也因此，政策思路轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩嵤U大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)改革有機結(jié)合”。而“供需有機結(jié)合戰(zhàn)略”第一步是擴大內(nèi)需，突出指出擴大“有效需求”，而我國目前商品消費/GDP比例偏低，財政貨幣政策要精準發(fā)力、果斷發(fā)力，聚焦有收入依托的消費和有合理回報的投資，以規(guī)模擴大、結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)需牽引和催生優(yōu)質(zhì)供給。第二步是針對供給側(cè)的政策，但在供給側(cè)改革后，文章指出當前供給側(cè)政策問題更多在于供給結(jié)構(gòu)不能適應需求結(jié)構(gòu)變化，后續(xù)政策重心更多聚焦優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提升供給體系對國內(nèi)需求的適配性，突出強調(diào)著力提高全要素生產(chǎn)率，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平，以及更平衡的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。
優(yōu)化個人所得稅稅率結(jié)構(gòu)的明確信號。全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任寧吉喆和財政部部長劉昆分別在《黨的二十大報告輔導讀本》發(fā)表署名文章，擴大內(nèi)需最直接的和有效的方式就是增加居民收入水平，《黨的二十大報告輔導讀本》中全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任寧吉喆明確提出“努力提高居民收入在國民收入分配中的比重”和“提高勞動報酬在初次分配中的比重”這兩大目標。同時，考慮到財政在居民收入分配環(huán)節(jié)中立竿見影的效應和對消費的直接刺激效應，寧吉喆也在文中突出強調(diào)要“完善個人所得稅制度”并進一步表示要“優(yōu)化個人所得稅稅率結(jié)構(gòu)”。同樣，財政部部長劉昆也在《黨的二十大報告輔導讀本》中撰文表示“完善個人所得稅制度，適當擴大綜合所得征稅范圍，完善專項附加扣除項目”。
個人養(yǎng)老金個稅優(yōu)惠措施已經(jīng)拉開個稅優(yōu)化的序幕。11月3日財政部和稅務總局發(fā)布《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》，規(guī)定個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶繳費中可以在個稅中扣除，上限為1.2萬每年，在投資環(huán)節(jié)不征收個稅，在領(lǐng)取環(huán)節(jié)僅征收3%個稅。政策首要目的是增強我國養(yǎng)老保險體系，緩解老齡化對財政的支出壓力。另外，也將進一步優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，聚焦提升中等收入群體的收入，發(fā)揮增強中長期消費動能的作用。
深圳或成為稅制改革擴大內(nèi)需的排頭兵、試驗田。10月31日財政部發(fā)布《關(guān)于支持深圳探索創(chuàng)新財政政策體系與管理體制的實施意見》，房地產(chǎn)部分，《意見》更多聚焦中央財政資金對深圳保障性住房等方面的補助，并未提及房產(chǎn)稅。稅改方面，表示“支持深圳在全國稅制改革中先行先試”，“積極承擔國家重大稅收改革工作和研究課題”。未來深圳稅改的思路或涉及更深層次個稅改革，或也將會是全國范圍內(nèi)通過稅制改革擴大內(nèi)需的積極案例。
2023年提前批專項債或于明年初啟動發(fā)行。11月4日21世紀經(jīng)濟報道披露“ 2023年提前批專項債額度下達”，2022年11月下達明年提前批專項債額度基本符合過去財政操作思路，更關(guān)鍵的是“爭取明年上半年將債券資金使用完畢”的表述比今年提前批的“力爭在今年5月底前發(fā)行完畢”“9月底前撥付使用”的目標更加強化，提前批發(fā)行高峰或進一步提前，目的是實現(xiàn)今年下半年和明年上半年基建投資的有序銜接。前批發(fā)行高峰或提前?！岸鄠€省份獲得的提前批額度相比2022年明顯增長”，或預示23年新增專項債額度將有明顯增長，我們維持2023年新增專項債4.15萬億的預測不變。
高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟表現(xiàn)：汽車銷售改善，地產(chǎn)小幅修復。乘用車零售同比反彈，地產(chǎn)銷售小幅修復。鋼材產(chǎn)量增速下行。豬肉、原油、煤炭價格上漲。資金利率下行，人民幣被動貶值。
風險提示：穩(wěn)增長政策見效速度慢于預期
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