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每日大市點(diǎn)評
　　港股上周出現(xiàn)暴力反彈，恒生指數(shù)全周上升8.8%，收報(bào)16,161點(diǎn)，完全修復(fù)前周的所有跌幅，而當(dāng)中主要升幅來自上周五(4日)。外媒傳出中概股審計(jì)進(jìn)展良好、市場對優(yōu)化防疫措施的憧憬及美聯(lián)儲加息落地等都是推動股市反彈的主因。恒生科指全周上升15.6%，收報(bào)3,264點(diǎn)，創(chuàng)四周以來的收市新高。港股大盤于上周五錄得1,886億港元的成交金額，是6月27日以來最多。
　　港股通于周五錄得60.47億港元的凈流入，全周累計(jì)錄得339.72億港元的凈流入，而騰訊(700 HK)、美團(tuán)(3690 HK)、藥明生物(2269 HK)、港交所(388 HK)及比亞迪(1211 HK)是港股通主力配置的對象。恒生分類指數(shù)中科技、醫(yī)藥及消費(fèi)行業(yè)指數(shù)全周分別反彈10.2%-16.7%不等，貝他系數(shù)(beta)較低的電訊及公用事業(yè)分別僅上升0.7%-0.9%。由于早前市場情緒極度悲觀，包括資金流、估值、市寬、情緒面、技術(shù)面等各項(xiàng)指標(biāo)均呈極端超賣的狀況下，當(dāng)市場情緒好轉(zhuǎn)或外部壓力紓緩，港股很容易就能夠出現(xiàn)10-15%左右的反彈，而此前遭受到猛烈拋售及沽空的科技股的反彈力度將會更大。美國公布了10月非農(nóng)報(bào)告喜優(yōu)參半，美元指數(shù)于上周五單天大跌1.95%，創(chuàng)七年來最大單周跌幅，美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱有望紓緩人民幣的貶值壓力，同時(shí)有助提升港股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，后續(xù)港股反彈的持續(xù)性將取決于1)盈利預(yù)期；2)流動性；3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能否逐漸改善。
　　港股經(jīng)歷10月的大跌，估值處于歷史上非常低的水平，當(dāng)出現(xiàn)了投資者孖展倉位被強(qiáng)制平倉或情緒宣泄造成的下跌，往往預(yù)示市場離見底不遠(yuǎn)。盡管港股的盈利預(yù)測未見底，且海外衰退風(fēng)險(xiǎn)增加將對明年的出口帶來壓力，從而導(dǎo)致盈利進(jìn)一步下修的可能，但國常會穩(wěn)增長接續(xù)政策的出臺能夠降低盈利預(yù)測下修的斜率。此前國常會指出要持續(xù)推動“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”一攬子政策和接續(xù)措施，包括財(cái)政金融政策工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造。10月地方政府專項(xiàng)債結(jié)存限額已發(fā)行超過4,000億元，疊加額外新增3,000億元的政策性開發(fā)性金融工具，將對四季度以至明年初形成更多的實(shí)物工作量，推動經(jīng)濟(jì)增長。
　　復(fù)盤2008年以來的走勢，港股市場底一向較盈利底提早兩個(gè)月至八個(gè)月出現(xiàn)，我們重申港股開始進(jìn)入市場底的時(shí)間窗，但是美聯(lián)儲加息與縮表對港股仍然帶來很大的流動性約束，香港包括匯豐、恒生、中國銀行及渣打等四大銀行已再度上調(diào)最優(yōu)惠利率25個(gè)基點(diǎn)，除非港股的盈利預(yù)期出現(xiàn)顯著改善，否則持續(xù)上升的無風(fēng)險(xiǎn)利率會削弱資金回流股市的積極性，而且海外金融風(fēng)險(xiǎn)的外溢或令港股的筑底一波三折。
　　當(dāng)前港股的盈利預(yù)測及流動性的運(yùn)行趨勢沒有太大變化，更多是情緒面帶動的反彈，投資者注意反彈節(jié)奏，中長期可把握港股階段性大跌期間逐漸左側(cè)布局。參考美股如VISA、AIRBNB、美國銀行、美國運(yùn)通、UBER等巨企走出疫情陰霾后的經(jīng)營數(shù)據(jù)，旅游、娛樂等服務(wù)需求有報(bào)復(fù)式且具持續(xù)性的反彈。近期內(nèi)地不乏積極因素，包括1) 10月三大國有航空公司陸續(xù)重新加開國際航線；2) 11月內(nèi)地恢復(fù)赴澳門個(gè)人游及旅行團(tuán)電子簽注；3)中國航空器材集團(tuán)公司與空客公司于11月4日在北京簽署了140架空客飛機(jī)的批量采購協(xié)議等，內(nèi)地出行相關(guān)的板塊存在較高確定性的機(jī)會。因此行業(yè)配置上，相對看多1)中長期盈利彈性更高的出行休閑相關(guān)板塊(如餐飲、旅游、酒店、航空、博彩)；2)重大會議后政策確定性較強(qiáng)的制造業(yè)如重型機(jī)械、新能源車、汽車零部件、儲能、風(fēng)光發(fā)電設(shè)備。3)生物科技、CXO及醫(yī)療服務(wù)供貨商?；ヂ?lián)網(wǎng)龍頭短期的股價(jià)嚴(yán)重超跌，南下資金的積極配置為股價(jià)帶來托底作用，而中概股的審計(jì)有任何最新進(jìn)展也會刺激互聯(lián)網(wǎng)板塊造好，但是由于外資持股占比較多，股價(jià)大幅反彈后很可能會面臨外資的拋售壓力。
　　海外方面，美國勞工局周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)喜優(yōu)參半，10月非農(nóng)就業(yè)職位增加26.1萬。9月讀數(shù)上修至31.5萬，前值為增加26.3萬。盡管10月新增職位數(shù)目多于市場預(yù)期，但新增數(shù)目從7月的52.8萬份、相比正在逐月減少。10月平均時(shí)薪在9月上漲0.3%后，又上漲0.4%，但同比漲幅放緩至4.7%，9月為上漲5.0%?？傮w上，就業(yè)增長正在放緩，薪資增長正在減速，但兩者放緩的速度都不夠快，強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)需求是主因