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每日大市點(diǎn)評
　　11月2日，港股延續(xù)周一強(qiáng)勢再度上漲，恒生指數(shù)全日上升372點(diǎn)或2.41%，收報(bào)15,827點(diǎn)。恒生科指上升2.65%，收報(bào)3,156點(diǎn)。港股因臺(tái)風(fēng)已提早于下午2時(shí)左右收盤，但大市成交金額達(dá)到1,060多億港元，成交繼續(xù)活躍，反映買盤動(dòng)力充足，港股通錄得76.72億港元的凈流入。值得留意是，北向陸股通在港股停市前再錄得75.81億元人民幣的凈流出，完全扭轉(zhuǎn)周二約61.55億元人民幣的凈流入，顯示外資還是以趁高獲利離場為主。我們連日來多次指出港股經(jīng)歷情緒宣泄后，估值已經(jīng)處于歷史低位且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)非常吸引，港股很可能已經(jīng)離底不遠(yuǎn)，甚至有條件出現(xiàn)技術(shù)反彈，但是美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的流動(dòng)性約束會(huì)限制港股的反彈空間。若美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏有所放緩，或令本輪反彈更具持續(xù)性。
　　上周四我們提及過，我們看到有部分板塊已完全修復(fù)上周一(24日)的跌幅，主要集中在1)制造業(yè)；2)新能源如光伏及風(fēng)電；3)醫(yī)藥、部分未有盈利生物科技及業(yè)務(wù)集中在內(nèi)地的CXO如凱萊英、昭衍新藥；4)國產(chǎn)替代的軟件如金蝶、金山軟件及中國軟件等；5)出行相關(guān)的旅游、航空、酒店、餐飲。由此可見，資金未有完全撤離，反而流入一些受惠政策大方向支持的行業(yè)或未來業(yè)績彈性較高的重啟概念。本周以來，特別是疫苗相關(guān)的、CXO、生物科技股價(jià)繼續(xù)跑贏大盤。消息面上，在繼上海開啟吸入用新冠疫苗接種后，江蘇省十三個(gè)城市也已開展吸入用新冠疫苗的部署工作。其中，無錫、淮安和揚(yáng)州率先開放康希諾生物吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎霧優(yōu)的預(yù)約和接種工作。此外，資金再度流入重啟概念，因此本周領(lǐng)漲的都是題材股為主，如旅游、航空、酒店、餐飲、博彩股價(jià)均錄得大漲。
　　美股方面，我們統(tǒng)計(jì)了占S&P 500權(quán)重67%的92家公司，比較其在2018年、2020年與2022年最低預(yù)期PE（ForwardP/E）的平均數(shù)發(fā)現(xiàn)：
　　1）2020年谷底與2018年谷底期間預(yù)期PE的差距只有2%，同時(shí)，在剔除16家能源與醫(yī)療公司后，兩次谷底預(yù)期PE的差距只剩1%，代表二次市場谷底的未來預(yù)期PE相當(dāng)接近。
　　2）同時(shí)，2022年谷底與2020年谷底未來預(yù)期PE的差距也只有5%。在剔除16家能源與醫(yī)療公司后，兩次谷底預(yù)期PE的差距只剩3%。不同市場谷底期間，預(yù)期PE差距相近的現(xiàn)象，再度出現(xiàn)。
　　3）目前預(yù)期PE與2020年谷底預(yù)期PE的差距已經(jīng)上升到17%左右，在剔除16家能源與醫(yī)療公司后，差距仍然有14%。
　　預(yù)期PE的上升可能有幾個(gè)原因：1）預(yù)期公司未來盈利上升，使投資人愿意為公司的每股盈利付出更高的代價(jià)，造成公司的股價(jià)上漲，帶動(dòng)預(yù)期PE的上升；2）公司未來的盈利不再下降，投資人購買公司股票，股價(jià)上漲，造成預(yù)期PE的上升。現(xiàn)在的問題在那里？美國第三季度包括消費(fèi)與就業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚稱良好，企業(yè)與家庭的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)健康，歐洲預(yù)計(jì)在第四季首先進(jìn)入衰退，內(nèi)地需求放緩，強(qiáng)勢美元的逆風(fēng)也逐漸顯現(xiàn)，真正的挑戰(zhàn)還沒有到來。從上周臉書、亞馬遜、谷歌公司的季度業(yè)績也看出端倪，S&P 500公司的盈利正面臨進(jìn)一步的下調(diào)壓力。目前標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期PE的上升，是短期資金簇?fù)淼默F(xiàn)象，估值沒有防守力，不但沒有未來預(yù)期盈利上升為支撐，還可能因?yàn)轭A(yù)期盈利的下調(diào)而出現(xiàn)股價(jià)向下修正。我們認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)大概率會(huì)在200天線、大約4,100點(diǎn)左右止步。