>> 招商證券-A股投資策略周報：市場正在起變化，把握布局窗口-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1556KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏 |
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美聯(lián)儲11月議息會議如期結束，并釋放12月可能放緩加息的信號，美債收益率和美元指數(shù)有筑頂跡象，外部流動性環(huán)境改善和北上資金回流有望對A股形成正面支撐。個人養(yǎng)老金正式落地實施，為養(yǎng)老金融產品帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機遇的同時，將為A股帶來中長期增量資金。在此我們重申，A股新十年周期開啟，當前是較好的布局窗口。行業(yè)配置方面，建議繼續(xù)對“新五朵金花”進行中期布局，并關注低估值但可能受益于穩(wěn)增長預期升溫和外資回流的板塊。
【觀策·論市】市場正在起變化，把握布局窗口。第一，隨著美聯(lián)儲11月議息會議結束，并釋放12月可能放緩加息的信號，市場對于美元指數(shù)和美債收益率筑頂?shù)念A期或已經開始，市場風險偏好改善，人民幣貶值壓力有所緩解，吸引北上資金回流。整體而言，11月可能是美聯(lián)儲最后一次加息75bp，外圍流動性環(huán)境的改善和北上資金的回流將對A股形成正面支撐。第二，《個人養(yǎng)老金實施辦法》發(fā)布，標志著我國個人養(yǎng)老金制度正式落地實施，將為養(yǎng)老目標基金、養(yǎng)老理財?shù)瑞B(yǎng)老金融產品帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機遇，并為股市帶來中長期增量資金。第三，行業(yè)景氣度方面，預計軟件開發(fā)、醫(yī)藥、地產及地產鏈消費、中高端裝備類（專用設備/自動化設備/通信設備）、電網設備、光學光電等領域景氣度將會邊際改善或具體較大的改善空間，且進一步帶動企業(yè)盈利兌現(xiàn)。
【復盤·內觀】本周A股市場指數(shù)全部上漲，主要原因在于，1）近期國內疫情防控政策逐步優(yōu)化；2）美聯(lián)儲11月加息75個bp靴子落地；3）近期產業(yè)政策層面催化較多，市場情緒明顯活躍；4）前期多個板塊持續(xù)下跌，估值已經處于歷史低位區(qū)間。
【中觀·景氣】9月北美PCB出貨量同比增速放緩，移動通信基站產量當月同比增幅擴大。9月電信5G用戶數(shù)同比繼續(xù)增長。9月份移動通信基站產量當月同比增幅擴大；程控交換機產量當月同比增幅縮小。9月太陽能電池產量當月同比增幅擴大。1-9月新接船舶訂單量累計同比降幅縮窄，手持船舶訂單量累計值同比增幅縮窄。9月主要企業(yè)推土機銷量當月同比增幅擴大，叉車銷量當月同比降幅縮窄，壓路機、內燃機銷量當月同比由負轉正，汽車起重機銷量當月同比增幅擴大；金屬成形機床產量當月同比降幅收窄。
【資金·眾寡】融資凈流入，ETF持續(xù)凈申購。北上資金本周凈流出50.1億元；融資資金前四個交易日合計凈流入109.6億元；新成立偏股類公募基金37.3億份，較前期上升21.8億份；ETF凈申購，對應凈流入138.2億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電力設備、有色金屬、汽車等；融資資金凈買入醫(yī)藥生物、計算機、電力設備等；醫(yī)藥ETF申購較多，消費ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模提升。
【主題·風向】本周產業(yè)觀察——五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》，助力元宇宙市場加速發(fā)展。元宇宙目前主要處于概念投資階段，國家整體對元宇宙采取理性積極的政策態(tài)度，兼顧監(jiān)管與發(fā)展，推動行業(yè)有序進步。VR設備作為硬件設備的基礎設施，是元宇宙從概念走向商業(yè)化落地的關鍵入口，多項VR新品相繼發(fā)布，硬件技術不斷升級，催化行業(yè)加速發(fā)展。建議持續(xù)關注元宇宙以及AR/VR等相關賽道投資機會。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）上行0.8至13.3，處于歷史估值水平的25.0%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)上漲，其中，商業(yè)貿易板塊上漲較多，農林牧漁板塊下跌較多。
風險提示：美聯(lián)儲政策收緊超預期；國內經濟不及預期。
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