>> 華泰證券-固定收益周報：需求仍待復蘇-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
1158KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
上周居民生活半徑和出行活動以及物流運輸仍受擾動，旺季擦肩而過，生產(chǎn)邊際回落。電力方面，25省電廠動力煤日耗環(huán)比季節(jié)性回升，但同比仍在回落，生產(chǎn)邊際回落；建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼鐵延續(xù)供需偏弱局面；紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，上下游各指標同比均邊際走弱，滌綸長絲交易氣氛轉(zhuǎn)冷，織造訂單不足，生產(chǎn)轉(zhuǎn)緊。10月第四周樓市銷售再度反復，30城商品房銷售面積同比結(jié)束連周上行，三線城市是主要拖累。國內(nèi)國際運價回落，BDI環(huán)比連續(xù)第四周下跌，跌幅再度擴大，CDFI環(huán)比亦連續(xù)下跌；出口運價已連跌17周，韓國10月出口額比-5.7%，外需承壓。上周煤價油價上漲，鐵礦玻璃下跌；食品價格下跌為主。
出行物流受限
出行與物流方面，上周百城擁堵延時指數(shù)（7DMA）周均同比-5.9%(+2.1pct)，9個重點城市地鐵客運量（7DMA）周均同比-26.8%(-2.1pct)，全國整車貨運流量指數(shù)（7DMA）周均環(huán)比7.3%，周均同比-30.0%(-2.8pct)。居民生活半徑和出行活動以及物流運輸受擾動。
旺季擦肩而過，生產(chǎn)邊際回落
電力方面，25省電廠動力煤日耗環(huán)比季節(jié)性回升，但同比仍在回落，與高爐、地煉、焦化等各行業(yè)開工率環(huán)比走弱印證，生產(chǎn)邊際回落。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼材延續(xù)供需邊際走弱。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，上下游各指標同比均邊際走弱，受到PTA價格持續(xù)下跌的影響，滌綸長絲交易氣氛轉(zhuǎn)冷，織造訂單不足，生產(chǎn)轉(zhuǎn)緊。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期車市恢復速度偏慢；上周半鋼胎開工率延續(xù)回落，或受下游需求走弱的拖累；往后看，年末購置稅補貼和新能源補貼政策到期前會促進提前購買，地方促消費政策仍會助力年末車市走強。
樓市成交回落，土地市場仍低迷
10月第四周樓市銷售再度反復，30城商品房銷售面積同比結(jié)束連周上行，三線城市是主要拖累。各地因城施策繼續(xù)發(fā)力，具體政策包括提高公積金額度（山東泰安、福建廈門）、放寬公積金使用限制（四川自貢）、購房補貼（浙江衢州）、購房資格審核更便利（安徽合肥）等。廣東東莞試點在校生和外籍人員參與公積金，在浙江溫州和安徽蕪湖試點農(nóng)民參與公積金后，公積金覆蓋范圍進一步拓展。近期深圳發(fā)布租房分地區(qū)參考價，財政部發(fā)布《關于支持深圳探索創(chuàng)新財政政策體系與管理體制的實施意見》，加大中央預算內(nèi)投資對深圳保障性住房籌集建設的補助等，有助于加強房屋的“保障性”。
煤價油價上漲，鐵礦玻璃下跌
上周外盤油價、有色價格上漲。具體來看，天然氣方面，近期天氣預報顯示歐洲可能在下周開始降溫，同時風力也有所減弱，天然氣需求上行推動氣價有所回升。原油方面，對俄原油禁令即將啟動，但伊核談判似乎出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機，歐盟稱“對結(jié)果持樂觀態(tài)度”。內(nèi)盤方面，動力煤價格有所回升，一方面是北方供暖啟動提振需求，另一方面大型煤企上調(diào)了長協(xié)價格。水泥結(jié)束連周上行，鐵礦石、螺紋鋼、玻璃價格下跌較多，主要是施工旺季進入尾聲，需求量下行。內(nèi)盤方面，動力煤價格有所回升，一方面是北方供暖啟動提振需求預期，另一方面大型煤企上調(diào)了長協(xié)價格。水泥結(jié)束連周上行，鐵礦石、螺紋鋼、玻璃價格下跌較多，主要是施工旺季進入尾聲，需求量下行。
風險提示：地緣風險超預期、外需加速回落。
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