>> 招商證券(香港)-招證國際策略周報：美聯(lián)儲表示加息步伐放緩但峰值水平更高-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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美聯(lián)儲表示加息步伐放緩但峰值水平更高
■鮑威爾表示最終利率水平可能高于市場此前預期
■美國勞動力市場仍然強勁但數(shù)據(jù)顯示有降溫跡象
■英國央行表示基準利率的最終水平可能低于市場預期
新看點：1）美聯(lián)儲會議：11月2日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會會議決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間再次上調(diào)75個基點至3.75-4.0%，符合市場預期。這是美聯(lián)儲連續(xù)第四次加息75個基點。在新聞發(fā)布會上，主席鮑威爾暗示可能會在即將召開的12月會議上加息50個基點，他表示，“（放緩加息步伐的）時間即將到來，最快可能是下次會議，或者再下一次會議。”不過，他強調(diào)目前關(guān)注的焦點應(yīng)該是最終利率水平?！昂螘r放緩加息步伐這個問題的重要性現(xiàn)在遠不如利率要加到多高以及保持限制性貨幣政策需要持續(xù)多久重要”。他還表示，“上次會議之后公布的數(shù)據(jù)表明，最終利率水平將高于此前預期”。2）英國央行會議：11月3日，英國央行宣布將基準利率上調(diào)75個基點至3%。這是自1989年以來加息幅度最大的一次，也是連續(xù)第八次加息。貨幣政策委員會的最新預測顯示英國經(jīng)濟前景非常具有挑戰(zhàn)性，預計將陷入持續(xù)時間較長的衰退，消費者物價通脹將在短期內(nèi)保持在10%以上的高位。然而，英國央行表示，“可能需要進一步提高基準利率，以使得通脹可持續(xù)地回到目標水平，但峰值水平會低于金融市場預計的水平”。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：中國：1）10月財新制造業(yè)PMI錄得49.2，高于市場預期（9月：48.1）；財新服務(wù)業(yè)PMI為48.4，不及市場預期（9月：49.3）。2）10月出口（以美元計）同比下跌0.3%，不及預期（9月：增長5.7%）；進口（以美元計）同比增長下跌0.7%，不及預期（9月：增長0.3%）；貿(mào)易順差錄得851.5億美元，低于預期（9月：847.4億美元）。美國：1）10月ISM制造業(yè)PMI為50.2，好于預期（9月：50.9）；ISM服務(wù)業(yè)PMI為54.4，不及預期（9月：56.7）。2）9月JOLTs的職位空缺為1,071.7萬個，高于預期（8月：1,028萬個）。3）9月營建支出環(huán)比上升0.2%，好于預期（8月：環(huán)比-0.6%）。4）9月貿(mào)易帳為-733億美元，逆差高于預期（8月：-657億美元）。5）9月工廠訂單/扣除運輸類工廠訂單環(huán)比上升0.3%/下降0.1%，符合/不及預期（8月：環(huán)比上升0.2%/0.1%）。6）10月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.1萬個，超過預期（9月：31.5萬）；失業(yè)率為3.7%，高于預期（9月：3.5%）；勞動參與率為62.2%，低于預期（9月：62.3%）；平均時薪環(huán)比增長0.4%/同比增長4.7%，高于/符合預期（9月：環(huán)比增長0.3%/同比增長5.0%）。
股市概況：過去一周恒生、MSCI中國和滬深300指數(shù)分別上漲8.7%、11.0%和6.4%。MSCI中國指數(shù)：通信服務(wù)（17.6%）和可選消費（17.0%）板塊跑贏大市，公用事業(yè)（0.7%）和能源（0.9%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國/滬深300指數(shù)估值分別為8.4倍/9.6倍/11.6倍前瞻市盈率（過去三年的中值：10.9倍/13.0倍/13.9倍）。我們對年內(nèi)行情持中性至審慎看法；對明年上半年更加樂觀、股市有望進入反轉(zhuǎn)行情。主要風險：1）美聯(lián)儲加息和美股市場回調(diào)；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預期；3）新冠疫情進一步惡化；4）黑天鵝事件。
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