>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)2022年三季報總結：Q3業(yè)績承壓，線上業(yè)態(tài)&教育板塊韌性更強-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 3141KB |
| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,徐呈雋,葉敏婷 |
| 下載權限： |
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行業(yè)概況：22Q1-Q3傳媒行業(yè)營收4227.85億元，同比下降0.21%，歸母凈利潤334.5億元，同比下降25.69%。22Q3單季度營收1491.39億元，YoY/QoQ+2.19%/+7.35%；歸母凈利潤90.36億元，環(huán)比下降32.82%。子板塊層面，22Q1-Q3互聯(lián)網(wǎng)、新聞出版發(fā)行、體育、動漫板塊營收同比增長；動漫、教育、互聯(lián)網(wǎng)板塊歸母凈利潤同比增長。
互聯(lián)網(wǎng)：（1）互聯(lián)網(wǎng)大盤：用戶向中老年滲透，暑期使用時長達年內高位，視頻號拉動移動社交和騰訊系時長提升。（2）長視頻：暑期檔內容頭部化和精品化，頭部獨播大劇帶動會員表現(xiàn)持續(xù)提升。
游戲：Q3國內手游實際銷售收入同降24.9%。出海+自研成行業(yè)主題，版號發(fā)放恢復常態(tài)化。頭部廠商產品儲備豐富，靜待產品釋放。
營銷：大大盤表現(xiàn)疲軟，電梯電視以及電梯海報刊例花費整體穩(wěn)健，同比實現(xiàn)正增長?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告Q3環(huán)比有所修復?？煜窂V告主投放韌性強，營銷板塊短期業(yè)績承壓，明年有一定修復空間。
電影院線：暑期檔帶動Q3電影市場回暖，影院擴建速度放緩。Q3院線板塊虧損同環(huán)比縮減，但票房大盤尚未能支撐院線公司盈虧平衡。
教育：專項貼息貸款支持教育信息化或給教育行業(yè)帶來機遇。東方甄選直播間運營成熟，利潤率表現(xiàn)亮眼，有望成為業(yè)績增長的驅動力。
投資建議：（1）近期港股互聯(lián)網(wǎng)股價波動較大。Q3廣告、消費疲軟，疫情反復對Q4業(yè)績帶來壓力。互聯(lián)網(wǎng)板塊目前受多重因素影響，估值已至底部。建議關注長邏輯清晰的龍頭標的，如騰訊控股在2022年下半年視頻號廣告及電商邊際變化，版號恢復發(fā)放對國內游戲增長復蘇的驅動，以及大股東Nasper穩(wěn)定股價后回購需求降低或停止減持騰訊的信號，有助于緩釋股價壓力。建議關注美團-W、騰訊控股和快手-W。也建議關注目前處于估值低位的網(wǎng)易-S、百度、微博等，以及成功轉型直播電商的新東方在線。（2）游戲板塊關注精品大作獲得版號情況，游戲公司長線運營實力以及游戲研發(fā)能力提升，建議關注網(wǎng)易-S、騰訊控股、三七互娛、吉比特等。（3）關注板塊龍頭價值修復及績優(yōu)個股，建議關注分眾傳媒（短期業(yè)績受疫情影響，梯媒龍頭價值不改）、芒果超媒（底層邏輯依然清晰，看好自制能力推動內容創(chuàng)新迭代）、國聯(lián)股份（增長邏輯清晰、業(yè)績兌現(xiàn)度高）、泡泡瑪特（潮玩龍頭具備經(jīng)營杠桿，盈利及估值均有望修復）、BOSS直聘（恢復新用戶注冊后用戶數(shù)環(huán)比明顯增長）、兆訊傳媒（短期疫情受損，疫后修復彈性大）、華立科技（Q3業(yè)績超預期，卡片機打造增長第二曲線）、博納影業(yè)等。（4）元宇宙主題，關注VR硬件出貨量及內容生態(tài)建設情況。
風險提示：板塊系統(tǒng)性風險，監(jiān)管政策超預期風險，需求不及預期。
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