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投資建議
　　 10月消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，社服實(shí)現(xiàn)超額收益。10月大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)大多出現(xiàn)下滑，跑輸大盤整體。僅社會(huì)服務(wù)板塊上漲0.8%，單月/年初至今分別實(shí)現(xiàn)3.3%、7.4%的超額收益。
　　雙十一預(yù)售結(jié)果出爐，板塊分化較明顯。雙十一預(yù)售數(shù)據(jù)出爐，天貓平臺(tái)大消費(fèi)整體銷售額同增0.2%。分行業(yè)看產(chǎn)品上新和折扣力度大的家用電器、景氣延續(xù)的個(gè)護(hù)/寵物實(shí)現(xiàn)高增長，而食品飲料/服飾鞋包/家居日用承壓。
　　疫情近期出現(xiàn)反復(fù)，客運(yùn)量下滑至低點(diǎn)。秋冬季節(jié)到來，新冠疫情再次出現(xiàn)反復(fù)，華北、華南地區(qū)影響較為嚴(yán)重。從地鐵客運(yùn)量上看，近期已回落至21年76%的水平，處于歷史低位，客流強(qiáng)度收縮明顯。
　　估值性價(jià)比已凸顯，預(yù)期分歧放大波動(dòng)。大消費(fèi)基本面受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)影響仍偏弱，但估值性價(jià)比明顯提升，增厚安全邊際。梳理11月賣方大消費(fèi)金股，白酒/免稅/養(yǎng)殖/化妝品是最被看好的板塊。雖然底部區(qū)域特征明顯，但拐點(diǎn)判斷存在分歧，料后市波動(dòng)較大。建議重點(diǎn)發(fā)掘估值和增長錯(cuò)配的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，行業(yè)配置上關(guān)注：1）白/啤酒；2）家電；3）化妝品；4）養(yǎng)殖。
　　行情回顧
　　漲跌幅：本周消費(fèi)行業(yè)整體上漲，食品飲料（ 12.7% ）、商貿(mào)零售（11.8%）、社會(huì)服務(wù)（10.8%）板塊漲幅較高。
　　成交額：大消費(fèi)行業(yè)整體日均成交額1394.5億元，周環(huán)比上升10.1%，占A股整體日均成交額的14.3%。
　　交易動(dòng)態(tài)
　　A股流動(dòng)性跟蹤：資金流出收窄。股權(quán)融資-154.5億元；股東減持-128.0億元;新發(fā)基金+40.0億元;融資資金+109.6億元;陸港通資金-365.3億元。
　　主力資金流動(dòng)：各行業(yè)大部分呈現(xiàn)主力資金凈流入狀態(tài)，食品飲料、農(nóng)林牧漁、傳媒板塊主力資金凈流出金額居前。貴州茅臺(tái)（食品飲料）、五糧液（食品飲料）、瀘州老窖（食品飲料）主力資金凈流入金額居前。
　　北向資金流動(dòng)：上周各行業(yè)北向資金大多凈流出，食品飲料、傳媒、美容護(hù)理凈流出額居前。貴州茅臺(tái)（食品飲料）、中國中免（商貿(mào)零售）、美的集團(tuán)（家用電器）北向資金凈流出金額居前。
　　南向資金流動(dòng)：上周傳媒、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾行業(yè)南向資金凈流入居前。上周騰訊控股（傳媒）、美團(tuán)-W（社會(huì)服務(wù)）、李寧（紡織服飾）南向資金凈流入金額居前。
　　市場情緒：融資交易占比6.9%（上期為6.7%）；滬市換手率0.9%（上期為0.8%），深市換手率2.0%（上期為2.0%）。
　　熱點(diǎn)題材：飲料制造、旅游出行、白酒、免稅店、食品加工。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、居民消費(fèi)意愿不足風(fēng)險(xiǎn)、市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。