>> 東方證券-建材行業(yè)周報：地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，Q3板塊持倉減少-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
744KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃驥,余斯杰 |
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核心觀點
地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，建材Q3重倉持股明顯下降。22Q3基金持倉數(shù)據(jù)公布完畢，我們選取普通股票型基金等6類主動管理型基金數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，基金重倉持有我們重點關(guān)注的建材與新材料78家市值合計357.3億，QoQ-33.2%，占基金重倉持股1.5%，QoQ-0.4pct。建材重倉持股市值下降既有基金持倉占比下降，也有股票市值本身下降的因素。我們認為背后的主要原因是22Q2末市場博弈地產(chǎn)鏈復(fù)蘇，預(yù)期消費建材將迎來估值修復(fù)行情。但Q3以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，沒有基本面支撐的修復(fù)行情不可持續(xù)，需求疲軟背景下建材板塊Q3利潤更出現(xiàn)加速下滑。分個股看，Q3持股情況變化最明顯的就是東方雨虹，重倉持股市值從Q2的154.1億元下滑至35.2億元，主要原因是瀝青持續(xù)上漲而需求疲軟壓力下，公司業(yè)績連續(xù)兩個季度出現(xiàn)下滑，市場原先對公司業(yè)績持續(xù)高速增長的預(yù)期被打破，公司股價出現(xiàn)較明顯回調(diào)。目前基金主要重倉持股的傳統(tǒng)建材只有東方雨虹、海螺水泥、偉星新材、科順股份，受益于新材料板塊高度景氣其他重倉持股均為新材料板塊，主要集中在石英材料和碳纖維如石英股份、菲利華、光威復(fù)材、中簡科技等。站在當(dāng)前，我們認為對于傳統(tǒng)建材，需求端收地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷影響復(fù)蘇仍有不確定性；成本端目前主要原材料均出現(xiàn)回落或高位震蕩的情況毛利率底部或已出現(xiàn)。后續(xù)傳統(tǒng)建材業(yè)績有望呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢。但考慮先期市場已經(jīng)就地產(chǎn)復(fù)蘇進行過一輪博弈，若后續(xù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，傳統(tǒng)建材板塊估值恐難有回升機會，建議跳出地產(chǎn)鏈條框架更多關(guān)注新材料等受地產(chǎn)周期影響較小的細分材料板塊。
本周市場回顧：本周（2022/10/31-2022/11/4）建材板塊（中信）指數(shù)上漲6.1%，相對滬深300超額收益為-0.3%。年初至今，建材板塊收益率為-28.6%，相較滬深300超額收益率為-4.8%。上周優(yōu)選組合收益率為7.1%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.9%，累計收益率/超額收益率-14.90%/5.20%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價86元/重量箱，環(huán)/同比變化-0.5%/-32%；庫存6226萬重量箱，環(huán)比上升0.7%，同比上漲57.2%。本周全國主流纏繞直接紗均價4045元/噸，環(huán)比下降-0.1%；電子紗均價9050元/噸，環(huán)比上升5.3%。本周全國水泥市場平均成交價為450元/噸，環(huán)比上升1.2%。本周水泥出貨率67.4%，環(huán)比下降-1.8%；庫容比70.0%，環(huán)比不變。本周消費建材原材料中，瀝青均價5621元/噸，環(huán)比不變；PVC均價6123元/噸，環(huán)比下降-3.3%。
玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能連續(xù)四個月回落，玻纖產(chǎn)能與庫存10月首現(xiàn)回落。9月底玻璃行業(yè)在產(chǎn)日熔量16.49萬噸，較2022年9月底減少2100噸/天，在產(chǎn)產(chǎn)能連續(xù)第四個月高位回落。10月玻纖行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能661萬噸，較2022年9月底減少6萬噸；行業(yè)庫存在67.3萬噸，比9月底減少2.7萬噸；在產(chǎn)產(chǎn)能與庫存首現(xiàn)回落。
投資建議與投資標(biāo)的
傳統(tǒng)建材方面：重點關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，中國聯(lián)塑(02128，買入)，北新建材(000786，買入)，三棵樹(603737，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然重點關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，力諾特玻(301188，買入)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，信義光能(00968，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標(biāo)的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：石英股份、華鐵應(yīng)急、壹石通、福萊特、鴻路鋼構(gòu)、山東藥玻
風(fēng)險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達預(yù)期，原材料價格大幅波動
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