>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年三季報總結：畜禽養(yǎng)殖景氣上行，飼料動保觸底回暖-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
2739KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾,錢浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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養(yǎng)殖：3季度畜禽養(yǎng)殖景氣回升，生豬企業(yè)普遍實現(xiàn)扭虧為盈。3季度生豬價格持續(xù)上行，行業(yè)整體步入盈利狀態(tài)，生豬養(yǎng)殖公司普遍實現(xiàn)扭虧為盈，龍頭公司盈利能力繼續(xù)具有領先優(yōu)勢。生豬企業(yè)整體資金狀況有所改善，22Q3資產(chǎn)負債率普遍環(huán)比下降。肉禽方面，受前期父母代存欄下降等因素影響，3季度白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價格整體回暖，下游商品代養(yǎng)殖、屠宰環(huán)節(jié)的盈利優(yōu)于上游種雞環(huán)節(jié)；自2季度起，黃羽雞價格持續(xù)回暖，當前產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利狀況較好。3季度，牧原股份、溫氏股份、新希望和天邦食品的凈利潤分別約92.1億元、44.6億元、15.6億元和4.2億元。禽類養(yǎng)殖公司方面，3季度，圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份、仙壇股份和立華股份的凈利潤分別為2.9億元、-0.35億元、-0.37億元、0.88億元和8.05億元，立華股份充分受益于黃羽雞價格回暖。
飼料：產(chǎn)量增速觸底回升，單噸利潤逐步恢復。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1-9月份飼料總產(chǎn)量同比下滑1.2%，其中7月、8月、9月產(chǎn)量同比分別-6.8%、-6.7%、+3.1%。3季度，海大集團、禾豐股份、大北農(nóng)收入同比分別增長24.9%、19.9%、6.5%，毛利率分別為9.4%、7%、13.9%，環(huán)比分別+0.1pct、+0.6pct、+4.5pct。
動物保?。?季度豬用疫苗需求改善，行業(yè)景氣趨勢上行。受益于畜禽價格回升及補欄積極性提升，3季度動保產(chǎn)品需求逐步恢復。3季度，生物股份、中牧股份、普萊柯、瑞普生物和科前生物收入同比分別-6.3%、+15.7%、+29.5%、+24.1%和+27%，毛利率環(huán)比分別+8.6pct、+0.06pct、+1.5pct、-1.0pct和+0.8pct。
種業(yè)：農(nóng)產(chǎn)品價格高位震蕩，新銷售季預收款同比增長明顯。全球農(nóng)產(chǎn)品供需趨緊，部分農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)高位震蕩，農(nóng)民種植積極性提升。截至3季度末，隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科的合同負債（預收賬款）余額同比分別+51.4%、+6.71%、+48.7%。
寵物食品：國內消費彰顯韌性，匯兌收益推動利潤增長。后疫情時代寵物食品行業(yè)持續(xù)擴容，國貨崛起是大勢所趨。3季度，中寵股份、佩蒂股份收入分別同比增長13%、149.5%，佩蒂股份收入高增長主要源于海外業(yè)務快速增長。利潤方面，3季度中寵股份、佩蒂股份凈利率分別為6.2%、13.6%，環(huán)比分別+0.4pct、+1.3pct，匯兌收益推動凈利率提升。
風險提示：原材料價格波動風險、疫病風險、自然災害、政策風險。
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