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債券市場概述。根據(jù)Wind，2022年10月，債券市場整體發(fā)行規(guī)模約4.69萬億元，償還規(guī)模約4.09萬億元，凈融資額約0.60萬億元。與上月(2022年9月)相比，債券市場整體發(fā)行量下降約9%，償還量上升約9%，市場凈融資額大幅下降，下降規(guī)模約0.60萬億元。2022年10月，中債新綜合指數(shù)收益率為0.37%。分類別來看，2022年10月，國債及政策性銀行債、信用債、轉(zhuǎn)債的指數(shù)收益率分別為0.45%、0.09%、-1.34%，國債及政策性銀行債表現(xiàn)相對較好。
　　債券型基金表現(xiàn)。本文中，我們定義轉(zhuǎn)債基金并對債券型基金進(jìn)行重分類。根據(jù)Wind及重分類后基金信息，2022年10月，純債型基金、一級債基整體收益為正，中長期純債型基金收益表現(xiàn)較好。其中，短期純債型基金、中長期純債型基金、一級債基、二級債基、可轉(zhuǎn)債基金的中位數(shù)收益率分別為：0.21%、0.36%、0.24%、-0.54%、-1.47%。
　　新發(fā)、轉(zhuǎn)型及清算基金統(tǒng)計(jì)。根據(jù)Wind，2022年10月新發(fā)債券型基金26只(A/C份額合并統(tǒng)計(jì))，合計(jì)發(fā)行份額為414.10億份，與2022年9月相比，債券型基金發(fā)行份額減少509.95億份，環(huán)比下降55%；與去年同期(2021年10月)相比，2022年10月發(fā)行份額下降11%。2022年10月，按A/C份額分開統(tǒng)計(jì)，共有4只債券型基金到期清算，3只債券型基金涉及轉(zhuǎn)型。
　　主動型債券型基金組合構(gòu)建。在主動型債券型基金的組合構(gòu)建中，本文采用持倉信息與凈值信息相結(jié)合的方法。對于持倉信息，本文根據(jù)債券基金披露的持倉信息，分別構(gòu)造基金在對應(yīng)報(bào)告期的資產(chǎn)配置能力、股票組合投資能力(如有)、普通債券(非轉(zhuǎn)債部分)投資能力(如有)、轉(zhuǎn)債組合投資能力(如有)。同時(shí)，本文根據(jù)債券凈值信息，分別計(jì)算前述持倉統(tǒng)計(jì)期間基金的業(yè)績表現(xiàn)(累計(jì)收益率、最大回撤、夏普比率)，以及未被持倉信息覆蓋的近期(1個(gè)月至3個(gè)月)基金的業(yè)績表現(xiàn)。最后綜合上述結(jié)果加權(quán)打分構(gòu)造基金組合。最后，由于短期純債型基金成立時(shí)間較晚，持倉信息不充足，本文僅采用凈值信息構(gòu)造基金組合。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)，基于模型得到的相關(guān)結(jié)論以及投資建議并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境以及預(yù)測未來。