>> 廣發(fā)證券-債市周思錄之五十三：基本盤未變，5Y左右騎乘策略-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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11月初，資金利率先下后上，流動性寬松程度不及9月初和10月中旬。同時疫情預期反復，帶來市場風險偏好上升，債市收益率向上調(diào)整。
短期來看，資金面仍有待觀察，接下來資金利率波動或延續(xù)。一是11月納稅申報截止日在15日，可能影響到10-11日的7天利率，市場對稅期資金利率的預期由此得到反映。二是市場對于15日到期1萬億元MLF的續(xù)作方式較為關(guān)注，在續(xù)作落地之前，銀行可能削減融出，為大額MLF到期作準備。三是雙11對應需要確認收貨的網(wǎng)購，付款在確認收貨前以支付機構(gòu)客戶備付金的形式暫時凍結(jié)，這也會減少市場的資金供給。
疫情防控方面，11月5日國務院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會，基本維持10月13日發(fā)布會的主題和基調(diào)“嚴格執(zhí)行第九版防控方案和“九不準”要求，提高科學精準防控水平”。經(jīng)過10月初、10月下旬、以及11月初疫情預期的搖擺，債市投資者可能對此也建立了學習效應，對債市擾動的幅度可能下降。
此外，債市的基本盤未變。從高頻數(shù)據(jù)來看，近期地產(chǎn)銷售仍然偏弱，出口運價繼續(xù)放緩，建筑業(yè)較為穩(wěn)健。高頻數(shù)據(jù)未指向經(jīng)濟基本面發(fā)生重大變化，目前不至于轉(zhuǎn)向拉動中長端利率上行。
在貨幣政策未出現(xiàn)超預期變化，經(jīng)濟基本面仍在放緩的背景下，兼顧性價比和流動性，5Y期限相對占優(yōu)。同時在勝率相對較高的投資期限范圍內(nèi)，4Y和6Y左右曲線略微陡峭，可以考慮利用個券的騎乘效應以獲得更高收益。
核心假設風險。流動性出現(xiàn)超預期變化。國內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)超預期調(diào)整。
備注。本文數(shù)據(jù)來源于Wind。
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