>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場周報：轉(zhuǎn)債大幅反彈之后，如何繼續(xù)布局-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2044KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
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行情：本周權(quán)益市場大幅反彈，轉(zhuǎn)債市場情緒也隨之轉(zhuǎn)暖。截至2022年11月4日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價為408.81，較上周五環(huán)比上漲2.32%，萬得全A同期大幅反彈6.75%，轉(zhuǎn)債市場漲幅較窄。
估值：隨著權(quán)益市場回暖，轉(zhuǎn)債各價位估值顯著回升，偏股型估值拉伸幅度相對較大，120、130元平價對應(yīng)的估值回升至顯著高于90%歷史分位點的水平。正股層面，ERP回落至1倍標準差上沿之下。
供需：本周新券發(fā)行規(guī)?；厣?，大股東減持壓力顯著上升。二級市場成交熱度大幅回升，資金利率中樞也有所下行。
產(chǎn)業(yè)：從高頻數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)銷售仍然較弱；水泥價格和石油瀝青開工率與往年水平大體相當；硅料價格高位微降，氫氧化鋰價格仍在上行；豬價回落至國家發(fā)改委一級預(yù)警標準以下，但仍在觸發(fā)邊緣；航班執(zhí)行率受局部疫情影響，整體仍處低位。
策略：當前基本面未發(fā)生顯著變化，這一輪反彈，更多來自于賠率驅(qū)動的情緒改善。本周一上證指數(shù)回落至2900以下，諸多行業(yè)估值處于歷史較低水平，疊加防疫政策松動預(yù)期升溫，市場風險偏好顯著提升，北上資金也大幅流入，前期跌幅較深板塊迎來較強反彈行情。
本周轉(zhuǎn)債反彈行情未能匹配正股，除轉(zhuǎn)債自身彈性相對較小之外，缺乏大消費以及安全主題重點品種也是主要原因之一?？紤]到基本面暫未顯著改善，當下反彈而非反轉(zhuǎn)的概率可能更高。我們建議順勢而為，在做好防御底倉品種配置的前提之下，適當關(guān)注國產(chǎn)替代自主可控相關(guān)品種以及受益于風險偏好抬升的汽零品種。
個券方面，面對近期市場的反彈行情，彈性博弈層面，代表個券包括太極轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、起帆轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、珀萊轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債等。
中性配置層面，性價比與典型的低價配置機會仍有一定差距，但左側(cè)配置的邏輯類似，代表性個券包括美錦轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債等。
穩(wěn)健型品種層面，代表性個券包括常銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，國君轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、絕對價格較低的華安轉(zhuǎn)債等券商品種，以及大秦轉(zhuǎn)債等交運行業(yè)個券。
風險提示。權(quán)益市場風格加速輪動、轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
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