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■ 10月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，增速低于此前兩個(gè)月
　　■住房仍然是通脹壓力的主要來源，其他分項(xiàng)漲跌不一
　　■美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月放緩加息步伐
　　10月CPI漲幅低于市場預(yù)期。11月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月美國CPI和核心CPI分別環(huán)比上漲0.4%和0.3%，低于市場預(yù)期的環(huán)比上漲0.6%和0.5%（9月：環(huán)比上漲0.4%和0.6%）。同比來看，CPI和核心CPI同比分別上漲7.7%和6.3%，同樣低于市場預(yù)期的同比上漲7.9%和6.5%（9月：同比上漲8.2%和6.6%）。
　　CPI分項(xiàng)漲跌不一。1）能源：10月能源指數(shù)環(huán)比上漲1.8%（9月：環(huán)比下跌2.1%）。汽油分項(xiàng)指數(shù)在連續(xù)下跌三個(gè)月后環(huán)比上漲4.0%（9月：環(huán)比下跌4.9%）。電力分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比上漲0.1%（9月：環(huán)比上漲0.4%）。然而，天然氣分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比下跌4.6%（9月：環(huán)比上漲2.9%），部分抵消了能源指數(shù)的漲幅。2）食品：10月食品指數(shù)環(huán)比上升0.6%，較上月有所放緩（9月：環(huán)比上升0.8%）。家庭食品分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比上升0.4%（9月：環(huán)比上升0.7%），是自2021年12月以來最小的環(huán)比漲幅。然而，10月外出就餐指數(shù)環(huán)比上升0.9%（9月：環(huán)比上升0.9%），與前兩個(gè)月漲幅持平。3）住房：住房指數(shù)環(huán)比上漲0.8%（9月：環(huán)比上漲0.7%），為1990年8月以來最高環(huán)比漲幅，并且貢獻(xiàn)了10月整體CPI環(huán)比漲幅的一半以上。主要住宅租金和業(yè)主等價(jià)租金分項(xiàng)指數(shù)分別環(huán)比上漲0.7%和0.6%（9月：均環(huán)比上漲0.8%），而非居家住宿分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比上漲4.9%（9月：環(huán)比下降1.0%）。4）其他分項(xiàng)：除住房以外，核心CPI的其他分項(xiàng)漲跌不一。一方面，新車指數(shù)環(huán)比上漲0.4%（9月：環(huán)比上漲0.7%）。機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)、娛樂和個(gè)人護(hù)理指數(shù)分別環(huán)比上漲1.7%、0.7%和0.5%（9月：環(huán)比上漲1.6%，0.1%和0.4%）。另一方面，二手車和服裝指數(shù)分別下跌2.4%和0.7%（9月：環(huán)比下跌1.1%和0.3%）。醫(yī)療指數(shù)環(huán)比下跌0.5%（9月：環(huán)比上升0.8%），機(jī)票價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌1.1%（9月：環(huán)比上升0.8%）。（注：醫(yī)療指數(shù)下跌的主要拖累因素為醫(yī)療保險(xiǎn)分項(xiàng)指數(shù)下跌4.0%，而后者的變動(dòng)是基于滯后數(shù)據(jù)進(jìn)行年度調(diào)整所致。除醫(yī)療外CPI環(huán)比上升0.5%，比整體CPI增速高0.1個(gè)百分點(diǎn)。）與此同時(shí)，10月教育和通訊指數(shù)以及家居及營運(yùn)指數(shù)均環(huán)比持平（9月：環(huán)比上升0.1%和0.5%）。
　　我們的觀點(diǎn)：10月CPI報(bào)告顯示通脹壓力有緩解的跡象，但放緩部分歸咎于醫(yī)療成本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的技術(shù)性調(diào)整。展望未來，我們預(yù)計(jì)通脹將進(jìn)一步放緩，但通脹回落到2%的目標(biāo)仍有較長的距離。部分服務(wù)消費(fèi)相關(guān)的通脹數(shù)據(jù)仍處于高位，勞動(dòng)力市場依然緊張，表現(xiàn)為工資增速強(qiáng)勁且職位空缺高企。我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在即將召開的12月FOMC會(huì)議上將下調(diào)加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)，F(xiàn)OMC官員很有可能通過更新預(yù)測（即經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要，包括利率點(diǎn)陣圖）來反映他們預(yù)期的最終利率水平將高于此前給出的預(yù)測。由于美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”而非提供“前瞻指引”，金融市場對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布變得愈發(fā)敏感，正如過去數(shù)月的市場表現(xiàn)所印證。我們預(yù)計(jì)在通脹出現(xiàn)更實(shí)質(zhì)降溫跡象之前，市場波動(dòng)性將持續(xù)。