>> 海通證券-富創(chuàng)精密(688409)半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件龍頭公司，步入發(fā)展快車道-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 2666KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
鄭宏達,肖雋翀 |
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投資要點：國內(nèi)優(yōu)秀的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件供應(yīng)商；規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，氣體管路和模組產(chǎn)品收入增長迅速。
優(yōu)秀的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件供應(yīng)商。富創(chuàng)精密成立于2008年6月24日，2022年10月10日于科創(chuàng)板上市，注冊資本20905.33萬元。沈陽先進為公司第一大股東，持有公司16.91%股權(quán)；實際控制人為鄭廣文，對公司生產(chǎn)經(jīng)營、重大決策具有實際的控制力。公司專注于金屬材料零部件精密制造技術(shù)，主要產(chǎn)品包括工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品和氣體管路四大類，主要應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，覆蓋集成電路制造中刻蝕、薄膜沉積、光刻及涂膠顯影、化學(xué)機械拋光、離子注入等核心環(huán)節(jié)設(shè)備，部分產(chǎn)品已應(yīng)用于7nm制程的前道設(shè)備中。
具備領(lǐng)先技術(shù)能力，盈利能力快速提升。公司結(jié)合多年技術(shù)研發(fā)與項目實踐經(jīng)驗所積累的科研成果，在精密機械制造、表面處理特種工藝、焊接等半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備領(lǐng)先的技術(shù)能力。截止2021年末，公司員工人數(shù)為1088人，其中研發(fā)人員225人，占比20.68%。2019年、2020年、2021年實現(xiàn)收入25335.12萬元、48121.85萬元和84312.82萬元，2020年、2021年分別同比增89.94%、75.21%；2019年、2020年、2021年歸母凈利潤分別為-3334.40萬元、9350.50萬元和12649.18萬元，提升明顯。
公司客戶涵蓋國內(nèi)外主要半導(dǎo)體設(shè)備公司。公司產(chǎn)品的高精度、高潔凈、高耐腐蝕、耐擊穿電壓等性能達到主流國際客戶標(biāo)準(zhǔn)，已進入客戶A、東京電子、HITACHIHi-Tech和ASMI等全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭廠商供應(yīng)鏈體系，并且是客戶A的全球戰(zhàn)略供應(yīng)商。同時，基于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化趨勢，公司積極開拓境內(nèi)市場，產(chǎn)品已進入包括北方華創(chuàng)、屹唐股份、中微公司、拓荊科技、華海清科、芯源微、中科信裝備、凱世通等主流國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商。
大陸半導(dǎo)體設(shè)備廠商的快速發(fā)展將帶動公司快速成長。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模達1026億美元，同比增44%；中國大陸是2021年全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備銷售區(qū)域，我們認(rèn)為中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備商的快速發(fā)展將帶動精密零部件的需求持續(xù)增長。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2022E-2024E收入為14.59億元、22.01億元和31.05億元，同比增73.02%、50.89%和41.08%；歸母凈利潤為2.23億元、3.65億元和5.03億元，同比增76.50%、63.51%和37.80%。采用PS估值法，結(jié)合可比公司估值PS（2022E）均值16.87倍，給予公司PS（2022E）15x-19x，對應(yīng)合理市值區(qū)間為218.82億元-277.17億元，對應(yīng)合理價值區(qū)間為104.67元/股-132.58元/股，首次覆蓋給予中性評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期、中美沖突加劇、下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期、供應(yīng)鏈供給短缺等
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