>> 國盛證券-房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)2022W45：新房銷售持續(xù)低迷，交易商協(xié)會支持民企債券融資，核心城市四限進(jìn)一步放松-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
601KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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本周交易商協(xié)會、中債增先后發(fā)聲支持民企債券融資。11月8日，交易商協(xié)會繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，“第二支箭”通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。本次亦提及預(yù)計可支持約2500億元民企債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。11月9日，中債增發(fā)布通知，意向民營房地產(chǎn)企業(yè)可提出增信需求。整體看，今年以來民企融資難問題突出，交易商協(xié)會、中債增的大力支持將為優(yōu)質(zhì)民企創(chuàng)造更好的融資環(huán)境。
本周杭州、北京外圍進(jìn)一步放松，符合我們此前判斷，繼續(xù)看好政策放松。杭州“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降低二套首付比例、房貸利率下調(diào)，北京通州區(qū)取消“雙限”?？紤]到本周新房市場量能進(jìn)一步衰減，樣本城市新房僅成交226萬方，市場仍處于弱復(fù)蘇階段、信心依然偏弱，需要更多政策“組合包”以量變形成質(zhì)變的途徑推動銷售復(fù)蘇，我們繼續(xù)看好政策放松空間，包括核心城市放松限購限貸、保交樓力度加碼、加大對房企拿地的支持力度。
10月居民中長期貸款同比降幅擴(kuò)大。10月居民中長期貸款新增332億元，同比少增3889億元，且較9月同比少增1211億元跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大；占新增人民幣貸款比例由9月的14.0%下降至5.4%。
行情回顧：本周中信房地產(chǎn)指數(shù)累計變動幅度為9.6%，領(lǐng)先大盤9.03個百分點，在29個中信行業(yè)板塊排名中位列第1名。本周上漲個股共124支，較上周增長3支，下跌股數(shù)為12支。
新房：本周30個城市新房成交面積為225.9萬平方米，環(huán)比下降26.2%，同比下降33.2%，其中樣本一線城市的新房成交面積為54.3萬方，環(huán)比29.1%，同比-30.3%；樣本二線城市為124.9萬方，環(huán)比-24.7%，同比36.0%；樣本三線城市為46.6萬方，環(huán)比-26.5%，同比-28.5%。從今年累計45周新房成交面積同比看，樣本30城共計13247.3萬方，同比下降31.5%；一線城市為2856.3萬方，同比-23.7%；二線城市為7500.1萬方，同比-30.3%；三線城市為2890.8萬方，同比-40.4%。
二手房：本周我們跟蹤的12個重點城市二手房成交面積合計100.7萬方，環(huán)比增長1.0%，同比增長27.3%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為27.8萬方，環(huán)比-16.7%；樣本二線城市為43.9萬方，環(huán)比1.6%；樣本三線城市為28.9萬方，環(huán)比25.5%。年初至今累計二手房成交面積為3949.4萬方，同比變動為-28.0%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為1320.3萬方，同比-28.8%；樣本二線城市為1770.3萬方，同比32.2%；樣本三線城市為858.8萬方，同比-32.2%。
信用債：發(fā)行量增加，發(fā)行利率有所上行。根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（11.7-11.13）共發(fā)行房企信用債10只，環(huán)比增加3只；發(fā)行規(guī)模共計56.06億元，環(huán)比增加6.56億元，總償還量81.69億元，環(huán)比減少105.49億元，凈融資額為-25.63億元，環(huán)比增加112.05億元。
投資建議：我們認(rèn)為地產(chǎn)“進(jìn)可攻退可守”：進(jìn)，政策出臺到位，地產(chǎn)股賺相對+絕對收益；退，政策沒完全到位，地產(chǎn)股賺相對收益。維持地產(chǎn)開發(fā)板塊“增持”評級。推薦關(guān)注：開發(fā)：A股：華發(fā)股份、濱江集團(tuán)、建發(fā)股份、保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、金地集團(tuán)，H股：綠城中國、華潤置地、中國海外發(fā)展。物業(yè)：華潤萬象生活、招商積余、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、保利物業(yè)。
風(fēng)險提示：政策出臺速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期，基本面繼續(xù)下行引發(fā)連鎖反應(yīng)，疫情反復(fù)影響超預(yù)期。
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