>> 國盛證券-建筑裝飾行業(yè)：政策利好頻出，關(guān)注地產(chǎn)鏈龍頭修復(fù)與央企REITs發(fā)行-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,程龍戈,廖文強 |
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【本周核心觀點】1）地產(chǎn)方面：近期龍湖200億元儲架式注冊受理、杭州限購政策放松，地產(chǎn)相關(guān)政策釋放多項邊際利好，有望逐步修復(fù)行業(yè)信心，地產(chǎn)鏈景氣度也有望邊際改善，相關(guān)企業(yè)估值有望迎來修復(fù)，資本實力雄厚、抗風險沖擊能力強的龍頭企業(yè)有望？剩者為王？，后續(xù)有望加速提升市占率，重點推薦地產(chǎn)開發(fā)及施工央企龍頭中國建筑（PE3.9X）、房建設(shè)計龍頭華陽國際（PE11X），建議關(guān)注第三方評估龍頭深圳瑞捷（PE29X）、裝飾龍頭金螳螂（PE6.7X）、亞廈股份（PE14X）。2）基建及穩(wěn)增長：10月社融低于預(yù)期，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇不穩(wěn)固，穩(wěn)增長總基調(diào)預(yù)計不變，四季度基建投資有望保持一定強度，同時專項債、政策性金融工具等融資支持有望持續(xù)至明年；近日證監(jiān)會與國資委發(fā)文支持央企發(fā)行基建REITs融資，有望進一步補充資金，優(yōu)化企業(yè)商業(yè)模式，重點推薦低估值建筑央企中國交建（PE5.5X）、中國電建（PE9.6X）、中國中鐵（PE4.2X）、中國鐵建（PE3.5X）、中國化學(xué)（PE8.4X）等；鋼結(jié)構(gòu)龍頭精工鋼構(gòu)（PE10.5X）、鴻路鋼構(gòu)（PE19X）。3）能源投資：重點推薦微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE29X）、配電網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（PE22X）、智能電網(wǎng)EPCO翹楚澤宇智能（PE21X）、供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE25X）；其他還推薦受益軌交、公建投資升級的天鐵股份（鋰業(yè)務(wù)垂直一體化放量可期，PE28X）、受益建筑機械化與基建后市場發(fā)展的華鐵應(yīng)急（PE14X）。
地產(chǎn)政策迎多項邊際利好，關(guān)注地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭估值修復(fù)。11月8日，交易商協(xié)會官方公眾號發(fā)文，在人民銀行的支持和指導(dǎo)下，交易商協(xié)會繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（？第二支箭？），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進一步擴容，并且已經(jīng)組織中債增進公司積極開展了部分民營房企債券融資增信工作。11月10日，僅相隔2天之后，交易商協(xié)會公眾號發(fā)文，表示已經(jīng)受理龍湖集團200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。除龍湖集團外，還有多家民營房企也在溝通對接發(fā)債注冊意向，交易商協(xié)會、中債增進公司正在積極推進受理評議工作。此次？第二支箭？支持民營房企由央行指導(dǎo)，交易商協(xié)會、中債增進公司組織落實，三方共同推動高效落地，且額度較大，釋放出部分優(yōu)質(zhì)民營房企融資有望出現(xiàn)實質(zhì)性改善的積極信號。除融資政策支持外，據(jù)第一財經(jīng)報道，杭州樓市調(diào)控政策松綁，11月11日起執(zhí)行？購買首套房‘認房不認貸’，二套房首付四成？，首套房利率降為4.1%，二套4.9%。杭州購房政策調(diào)整也標志著？因城施策？放松從三四線及？弱？二線城市向核心二線城市擴散，有助于進一步提振行業(yè)需求。近期地產(chǎn)相關(guān)政策釋放多項邊際利好，預(yù)計后續(xù)政策組合拳有望繼續(xù)推出，保交房、放松限購限貸、支持融資等多管齊下，有望逐步修復(fù)地產(chǎn)行業(yè)信心，地產(chǎn)鏈景氣度也有望迎來邊際改善，相關(guān)企業(yè)估值有望迎來修復(fù)。未來地產(chǎn)行業(yè)由？量？入？質(zhì)？，資本實力雄厚，抗風險沖擊能力強的龍頭企業(yè)有望？剩者為王？，后續(xù)有望加速提升市占率，在地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、風險釋放后經(jīng)營質(zhì)量也有望明顯改善。重點推薦地產(chǎn)開發(fā)及施工央企龍頭中國建筑、房建設(shè)計龍頭華陽國際，建議關(guān)注第三方評估龍頭深圳瑞捷、裝飾龍頭金螳螂、亞廈股份。
證監(jiān)會等部門支持央企REITs加快發(fā)行，重點關(guān)注擁有運營資產(chǎn)較多的央國企。證監(jiān)會與國資委發(fā)布《支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》，其中提出支持中央企業(yè)開展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點，重點支持交通、能源、水利、生態(tài)環(huán)保及5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施項目發(fā)行REITs。根據(jù)上海證券報報道，截至11月11日，已上市公募REITs共20只，募集資金618億元，重點用于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等補短板領(lǐng)域，回收資金帶動新項目投資額超過3300億元。REITs可以盤活存量資產(chǎn)，回收資金可作為基建等項目資本金重要來源，加快項目落地節(jié)奏。同時對于地方政府可以補充基建資金來源，降低政府債務(wù)風險，在穩(wěn)增長背景下進一步擴大有效投資；對于建筑企業(yè)來說可以提高資金使用效率、提升ROE、優(yōu)化商業(yè)模式及資產(chǎn)負債表，增強業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。重點看好：1）當前擁有較多運營資產(chǎn)可發(fā)行REITs，在某一領(lǐng)域投資運營具備較強專業(yè)能力的建筑企業(yè)：重點推薦中國交建，中國電建、四川路橋。2）借助REITs重構(gòu)商業(yè)模式，提升資金周轉(zhuǎn)效率，提高ROE，突破資產(chǎn)負債表限制的施工龍頭企業(yè)：重點推薦中國建筑、中國中鐵、中國鐵建等。
10月社融低于預(yù)期顯示經(jīng)濟復(fù)蘇動能較弱，后續(xù)預(yù)計穩(wěn)增長總基調(diào)不變。10月新增社融9079億，去年同期1.62萬億；新增人民幣貸款6152億，去年同期8262億，信貸社融規(guī)模均大幅低于季節(jié)性和預(yù)期，顯示當前經(jīng)濟復(fù)蘇動能仍不穩(wěn)固。從結(jié)構(gòu)上看居民短貸轉(zhuǎn)為減少512億，居民按揭貸款新增332億，同比少增3889億，顯示當前居民消費疲軟，地產(chǎn)銷售壓力仍大。企業(yè)中長期貸款新增4623億，同比逆勢多增2433億，預(yù)計與基建投資保持較高強度、制造業(yè)更新改造貸款落地有關(guān)。從我
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