>> 中信證券-債市啟明系列：中期選舉會推動美國走向何方？-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 2615KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,周成華 |
| 下載權限： |
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截止北京時間2022年11月13日22:00，美國民主黨已經鎖定了參議院的勝利，眾議院仍在激烈的競爭中，共和黨以微弱優(yōu)勢贏得眾議院的概率略高。而如果民主黨失去了眾議院，則未來拜登政府在財政政策、對外援助資金等方面受到一定限制，若未來美國經濟步入衰退，或較難及時通過財政刺激以幫助經濟復蘇。而美聯(lián)儲實行貨幣政策實際上會受到政治方面的影響，未來美國經濟步入衰退本身就會導致美聯(lián)儲的政治支持下降，若共和黨贏得眾議院，美聯(lián)儲將面臨更為兩難的境地。
▍美國民主黨已贏得參議院，共和黨贏下眾議院概率略高。截止北京時間2022年11月13日22:00，當前參議院結果為民主黨50票比共和黨49票，民主黨已經獲得了對于參議院的控制權；當前共和黨在眾議院選舉中領先，預計共和黨在眾議院選舉中以較小的優(yōu)勢獲勝的概率略高。
▍美國三權分立，雖然分裂的政府較為常見，但其會阻礙法案的推進。美國國會擁有立法權，而總統(tǒng)擁有行政權。國會眾議院主管財政大權，參議院主管人事權，總統(tǒng)的權力在于可以否決國會兩院已經通過的法案，同時在軍事、外交等方面具有一定的權力?？偨y(tǒng)政黨在中期選舉失去優(yōu)勢以及分裂的政府是比較常見的，但在兩黨意識形態(tài)分歧擴大的背景下，分裂的政府確實會阻礙立法的進程。
▍在中期選舉不同結果下，拜登政府面臨的阻礙有所不同，第一種情況為美國共和黨贏得眾議院（概率略高）。在此情況下，未來拜登政府在財政政策、對外援助資金等方面受到一定桎梏，若未來美國經濟步入衰退，或較難及時通過財政刺激以幫助經濟復蘇。同時，未來兩年財政預算決議預計民主黨需要向共和黨做出較大退讓才會通過。同時，預計此前頒布的債務上限可支撐至2023年夏季，因此屆時民主黨提高債務上限需求預計將更大程度被共和黨阻礙。此外，雖然存在眾議院彈劾拜登的可能性，但是拜登被參議院定罪的概率幾乎為零。
▍第二種情況為美國民主黨在兩院均獲得勝利（概率略低）。在此情況下，拜登政府在未來兩年任期內預計會繼續(xù)較順利的立法以推動經濟發(fā)展、完成他競選的相關承諾，也會因此提升了拜登以及民主黨的支持率。而這一結果也會挫敗特朗普以及共和黨的氣焰，而共和黨可能也會進一步深入考慮是否要支持特朗普參與2024年的總統(tǒng)大選。
▍美聯(lián)儲實行貨幣政策實際上會受到政治方面的影響，上世紀滯脹時期沃爾克成功地抗通脹也較大程度由于政治支持。雖然立法給予了美聯(lián)儲獨立性，但美聯(lián)儲主席是由美國總統(tǒng)提名，由國會審議任命，并且對美國國會負責。而國會也具有監(jiān)督美聯(lián)儲的職責。立法者不對稱地要求美聯(lián)儲對其在管理經濟方面的表現(xiàn)承擔更多責任：當經濟表現(xiàn)良好時，國會對美聯(lián)儲的關注相對較少，這使得美聯(lián)儲看起來獨立于其政治監(jiān)督者；當經濟遭受重創(chuàng)時，議員們更有可能批評美聯(lián)儲，并對美聯(lián)儲的獨立性提出新的限制。沃爾克美聯(lián)儲實際上也嚴重依賴政治體系內部的大力支持來實施其反通脹政策。
▍經濟惡化本身會導致美聯(lián)儲的政治支持下降，而若共和黨贏得眾議院，美聯(lián)儲將面臨更為兩難的境地。當前美國民眾十分關注通脹壓力，因此美聯(lián)儲加息仍是順風，但隨著未來就業(yè)市場逐步惡化，選民預計將提升對于就業(yè)等經濟問題的關注度，美聯(lián)儲將會面臨較大的政治壓力。如果共和黨贏得眾議院，預計未來共和黨將在眾議院投票階段持續(xù)阻礙民主黨的財政支出相關的議案，則會導致美國經濟著陸更硬，屆時美聯(lián)儲或將面臨更為兩難的境地。因此，預計此輪美聯(lián)儲降息時點或將對于就業(yè)變動較為敏感。
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