>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：向彈性標(biāo)的過(guò)渡-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 1643KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
正股市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)行情直接推動(dòng)了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)走勢(shì)，與我們前期正股是當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)核心矛盾的判斷一致。從正股角度來(lái)看情緒仍在修復(fù)的通道中，政策依舊頻出，預(yù)計(jì)相關(guān)板塊會(huì)繼續(xù)受到提振，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大概率也并不會(huì)缺乏賺錢機(jī)會(huì)。但從估值角度來(lái)看，近期股性估值保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的范圍，結(jié)合成交量來(lái)看并未出現(xiàn)持續(xù)的進(jìn)場(chǎng)資金，估值走闊需要情緒的進(jìn)一步發(fā)酵配合，只是從當(dāng)前水平而言風(fēng)險(xiǎn)可控，意味著現(xiàn)在可能是一個(gè)參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)較為舒服的階段?？紤]到平均價(jià)格的回升，當(dāng)前建議投資者增加彈性標(biāo)的的倉(cāng)位，關(guān)注個(gè)券效率。
▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅下跌。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于408.33點(diǎn)，周下跌0.12%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1697.71點(diǎn)，周上漲0.54%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1446.13點(diǎn)，周下跌0.86%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周日均交易額656.36億元，日均環(huán)比上漲0.12%；最后一個(gè)交易日平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為135.03元，周下跌0.53%；最后一個(gè)交易日平均平價(jià)為97.16元，周下跌0.27%。
▍向彈性標(biāo)的過(guò)渡。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周走出V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，成交量在周五明顯放大，市場(chǎng)情緒在消息面的推動(dòng)下快速回暖。
▍正股市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)行情直接推動(dòng)了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)走勢(shì)，與我們前期正股是當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)核心矛盾的判斷一致。從正股角度來(lái)看，情緒仍在修復(fù)的通道中，政策依舊頻出，預(yù)計(jì)相關(guān)板塊會(huì)繼續(xù)受到提振，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大概率也并不會(huì)缺乏賺錢機(jī)會(huì)。但從估值角度來(lái)看，近期股性估值保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的范圍，結(jié)合成交量來(lái)看并未出現(xiàn)持續(xù)的進(jìn)場(chǎng)資金，估值走闊需要情緒的進(jìn)一步發(fā)酵配合，只是從當(dāng)前水平而言風(fēng)險(xiǎn)可控，意味著現(xiàn)在可能是一個(gè)參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)較為舒服的階段?？紤]到平均價(jià)格的回升，當(dāng)前建議投資者增加彈性標(biāo)的的倉(cāng)位，關(guān)注個(gè)券效率。
▍我們依舊強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的波動(dòng)水平較高，正股策略和波動(dòng)率策略均有用武之地。投資者既可以從正股驅(qū)動(dòng)視角配置高彈性標(biāo)的，考慮到情緒的修復(fù)結(jié)合政策目標(biāo)來(lái)看，建議以大安全、高端制造自主可控為重點(diǎn)方向，同時(shí)增加對(duì)醫(yī)藥和可選消費(fèi)的配置，也可以帶著價(jià)格安全墊配置“模糊的正確”，尤以次新券或者傳統(tǒng)白馬標(biāo)的轉(zhuǎn)債為主要方向，建議投資者積極把握當(dāng)前這一窗口期。
▍高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注斯萊轉(zhuǎn)債、再22轉(zhuǎn)債、法蘭轉(zhuǎn)債、蘇試轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、朗新（潤(rùn)建）轉(zhuǎn)債、江豐轉(zhuǎn)債、豐山轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注浙22轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、珀萊轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、麥米轉(zhuǎn)2、鴻路轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債、杭叉轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。
|
|
