>> 招商證券-印尼發(fā)展前景評(píng)估：地利與人和兼?zhèn)?221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝亞軒,劉亞欣 |
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印尼當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)格局相對(duì)樂觀，低通脹為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)帶來相對(duì)優(yōu)勢(shì)。2021年以來，印尼同多數(shù)國(guó)家一樣出現(xiàn)了新冠疫情后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)均改善。尤為突出的是，受益于良好的自然資源稟賦和上升的大宗商品價(jià)格，印尼消費(fèi)者信心、利用外資金額、出口、貿(mào)易順差等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)歷史最好水平。不過從絕對(duì)水平來講，產(chǎn)能利用率、旅游人數(shù)等都距離疫情前水平還有一定距離，隨著印尼邊境開放，仍有進(jìn)一步恢復(fù)的空間。同時(shí)，在全球通脹壓力加劇的情況下，印尼通脹相對(duì)其他國(guó)家、相對(duì)自身歷史水平都處于較低位置，從而使得印尼是全球經(jīng)濟(jì)體中較晚加息的國(guó)家，因而貨幣政策也為經(jīng)濟(jì)提供了更多支持?；诖耍瑖?guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)印尼經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂觀，2022年印尼股指逆勢(shì)上揚(yáng)，印尼盧比貶值幅度和長(zhǎng)端利率上行幅度均相對(duì)小。
印尼當(dāng)前采取“貨幣政策漸進(jìn)收緊、財(cái)政整固、對(duì)外開放”的政策組合，產(chǎn)業(yè)發(fā)展上側(cè)重工業(yè)、制造業(yè)、基建、人力資源發(fā)展，氣候政策上積極推進(jìn)碳中和。印尼貨幣政策相對(duì)寬松但已因通脹和資本外流擔(dān)憂而進(jìn)入加息周期；財(cái)政狀況處于整固階段，受較好增長(zhǎng)支持，財(cái)政收入高增；對(duì)外政策方面加大開放，出臺(tái)鼓勵(lì)投資正面清單降低外商投資門檻；產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面《印尼工業(yè)4.0路線圖》和《2020年–2024年國(guó)家中期發(fā)展計(jì)劃》提出了優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)、基建和人力資源發(fā)展方向；氣候政策方面，印尼積極發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃采取通過碳稅、碳交易市場(chǎng)等方式在2060年之前實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。
綜合評(píng)估看，印尼的償債能力較強(qiáng)，外債違約風(fēng)險(xiǎn)不大。印尼外匯儲(chǔ)備足以覆蓋其短期外債，且短期外債占GNP的比重近年來呈逐步下降態(tài)勢(shì)，表明印尼對(duì)外依賴度略有下降。并且，由于印尼經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和出口的強(qiáng)勁，印尼的國(guó)際收支格局有所改善，匯率相對(duì)貶值幅度不大，因而CDS等價(jià)格指標(biāo)也顯示市場(chǎng)認(rèn)為印尼違約概率較低。不過，未來需警惕全球需求下降、大宗商品價(jià)格顯著下跌等給印尼帶來的負(fù)面沖擊。
印尼的稟賦條件和佐科政府的政策取向?yàn)橛∧岈F(xiàn)階段經(jīng)貿(mào)發(fā)展帶來諸多優(yōu)勢(shì)。印尼是東南亞國(guó)家聯(lián)盟創(chuàng)立國(guó)之一，是亞洲和大洋洲天然的海上橋梁。印尼是世界第四人口大國(guó)，人力資源和礦產(chǎn)、漁業(yè)等自然資源均屬豐富。印尼優(yōu)越的稟賦使其受益于大宗商品上行周期和全球新舊能源切換期。印尼人口總量大且年輕化，具有地處東南亞、隸屬東盟的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，使其具備發(fā)展制造業(yè)和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的先天優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，印尼總統(tǒng)佐科上任以來高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在外交上為印尼力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)利益，在政策上高度支持基建投資、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源產(chǎn)業(yè)和碳中和，這些發(fā)展方向也備受海外投資者認(rèn)可和青睞。此外，我國(guó)與印尼經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊密，我國(guó)連續(xù)多年為印尼最大貿(mào)易伙伴，印尼是我國(guó)東盟第二大投資目的地，在基建領(lǐng)域合作密切。處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考慮，佐科上任以來亦越發(fā)重視與我國(guó)的外交關(guān)系。
風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期收緊、全球經(jīng)濟(jì)下行、大宗商品價(jià)格回落的外部因素，以及印尼通脹問題、腐敗和法制不健全、分離運(yùn)動(dòng)與宗教風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)部不穩(wěn)定因素
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