>> 東方證券-建材行業(yè)周報：行業(yè)政策密集出臺，關(guān)注消費建材估值修復(fù)-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃驥,余斯杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)政策密集出臺，關(guān)注消費建材估值修復(fù)。9月份以來，地產(chǎn)建材相關(guān)政策密集出臺，對相關(guān)建材需求提升形成一定預(yù)期。首先是9月底的政策，主要利好銷售端和竣工端。9月份的政策立足于C端，具體是下調(diào)房貸利率，打通房產(chǎn)置換資金流，釋放置換需求以及二手房重裝需求。近期11月份以來政策主要立足于B端，包括放寬民營房企融資、允許部分存量融資展期，允許部分房企置換預(yù)售資金，放寬相關(guān)機構(gòu)人員追責。9月份的政策通過放松購房成本釋放部分銷售端的需求，11月份的政策通過保障資金到位確?？⒐ざ斯┙o落地，需要注意到政策弱化了對相關(guān)機構(gòu)人員的追責以確保政策推進落地力度。與以往加速拿地開工不同，當前房企對增量資金的運用優(yōu)先級首先是償還到期債務(wù)，其次是?？⒐け＝环?，最后才是拿地開工。近期政策也提及不得用于購置土地，新增其他投資等。因此我們認為本輪政策對房企資金面改善達到第二個維度，有望切實改善地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)，結(jié)合9月份一系列銷售端刺激政策，有望對消費建材相關(guān)品類需求形成直接的改善驅(qū)動力。但是從銷售和竣工傳導到拿地和開工仍存在一定政策壁壘和較長的傳導周期，預(yù)計地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)仍難有實質(zhì)性改善。10月份消費建材領(lǐng)域自身新出了防水新規(guī)和綠色建材集采通知的要求，防水新規(guī)量化了防水使用環(huán)境，調(diào)高防水道數(shù)要求，明確防水產(chǎn)品要求；綠色建材集采則要求政府采購工程優(yōu)先采購符合要求的建材并保證工程進度款支付比例不低于完工價款的80%。10月份這兩個政策的出臺從一定程度提升了防水材料和相關(guān)消費建材的市場需求以及品質(zhì)要求，對長期行業(yè)市場空間以及集中度均有一定提升帶動作用。目前消費建材主要原材料價格均隨PPI出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)，我們判斷后續(xù)消費建材成本壓力逐步消除是大概率事件。而需求端隨著地產(chǎn)端銷售端、竣工端，建材行業(yè)端的政策連續(xù)出臺，當前市場需求改善的預(yù)期已經(jīng)打滿。我們認為短期內(nèi)市場情緒釋放有望帶動消費建材的估值修復(fù)，但后續(xù)仍需要地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及消費建材企業(yè)銷售情況改善的支撐。資金端房企融資改善，也一定程度減少了上游消費建材企業(yè)壞賬計提的風險，這是過去相當長一段時間消費建材企業(yè)的估值壓制因素。若資金可切實落實到位并保障上游企業(yè)回款，則相關(guān)企業(yè)估值水平有望迎來修復(fù)，而過往幾年依靠工程渠道高杠桿進行快速擴張的企業(yè)累計較多的應(yīng)收賬款，從這個角度來說應(yīng)該是估值修復(fù)的主要受益標的。
本周市場回顧：本周（2022/11/07-2022/11/11）建材板塊（中信）指數(shù)上漲4.6%，相對滬深300超額收益為-0.8%。年初至今，建材板塊收益率為-27.2%，相較滬深300超額收益率為-4.8%。上周優(yōu)選組合收益率為-0.27%，相較建材指數(shù)超額收益率為0.6%，累計收益率/超額收益率-15.16%/0.37%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價83.8元/重量箱，環(huán)/同比變化-2.5%/-27.7%；庫存6185萬重量箱，環(huán)比下降-0.7%，同比上漲52.2%。本周全國主流纏繞直接紗均價4045元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價9050元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價為448元/噸，環(huán)比下降-0.6%。本周水泥出貨率65.9%，環(huán)比下降-1.6%；庫容比68.8%，環(huán)比下降-1.2%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5621元/噸，環(huán)比不變；PVC均價6123元/噸，環(huán)比不變。
投資建議與投資標的
傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，中國聯(lián)塑(02128，買入)，北新建材(000786，買入)，堅朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)，三棵樹(603737，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關(guān)標的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，力諾特玻(301188，買入)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，信義光能(00968，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細分高景氣領(lǐng)域/標的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標的也將受益，標的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：東方雨虹，科順股份，三棵樹，堅朗五金，兔寶寶，福萊特
風險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達預(yù)期，原材料價格大幅波動
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