>> 國泰君安-科創(chuàng)強國主題系列四-新材料：大國博弈制勝的突破口-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
大小： |
2405KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,陳熙淼,唐文卿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政策支持疊加產(chǎn)業(yè)高景氣為新材料行業(yè)提供投資安全墊。中期產(chǎn)業(yè)視角，新能源導電炭黑、軍工碳纖維以及半導體光刻膠等新材料產(chǎn)業(yè)具備長期進口替代邏輯和廣闊市場成長空間。當下宏觀環(huán)境波動性加大，企業(yè)盈利仍處探底階段且市場預期存在下修空間，市場風險偏好仍有待政策與經(jīng)濟預期改善提振，疊加股票市場流動性邊際收窄，驅(qū)動市場在收入端更具確定性賽道中尋找收益，投資邏輯回歸追求即期確定性，政策支持+產(chǎn)業(yè)邊際增量變化下，新材料有望成為當下成長行情演繹的最佳落腳點。近些年來從國家到地方陸續(xù)出臺多項新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，新能源汽車、光伏、軍工等下游應用持續(xù)拓展疊加高景氣，以及國產(chǎn)滲透率的提升為新材料企業(yè)提供了較高的確定性。
新能源材料：需求高增背景下有望實現(xiàn)自主突破。例如1）導電炭黑：目前自主化率極低，2022年國內(nèi)市場需求量依然旺盛，考慮到海外擴張速度不及預期，國產(chǎn)自主化迫在眉睫；2）鈉離子電池：當前處于商業(yè)化應用階段，相比鋰離子電池經(jīng)濟性更強、綜合性價比更高，未來有望對鋰離子電池形成有效補充和替代；3）EVA/POE:目前進口依賴度較高，隨著光伏行業(yè)的中長期發(fā)展需求快速升溫，疊加短期光伏排產(chǎn)需求上行，國內(nèi)市場依然存在較大的需求端缺口以及進口替代空間。
軍工材料：碳纖維、鈦合金材料發(fā)展助力航發(fā)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)自主可控。1）碳纖維：當前進口依賴比例持續(xù)下降，國內(nèi)碳纖維技術(shù)獲得巨大突破，疊加下游航空航天應用領(lǐng)域需求巨大，行業(yè)有望迎來質(zhì)變時刻；2）鈦合金：目前國產(chǎn)替代趨勢正加速，大國博弈和自主可控背景下，將推動航空發(fā)動機和新一代戰(zhàn)機上的需求增長與進口替代。
半導體材料：市場規(guī)模擴展，國產(chǎn)化進程加速。1）大硅片：當前海外龍頭企業(yè)所占市場份額依然較高，但近幾年行業(yè)格局正在改變。受下游需求推動和外延式并購影響，國產(chǎn)市場份額快速提升；2）碳化硅：目前碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈仍由海外廠家主導，隨著全球半導體技術(shù)和產(chǎn)業(yè)競爭進入白熱化，加速產(chǎn)業(yè)鏈建設、技術(shù)等方面的國產(chǎn)化進程必要性凸顯；3）光刻膠：當前整體自主化水平較低，高端半導體光刻膠與國外先進技術(shù)仍存在一定差距。但是國內(nèi)廠商在中端LCD光刻膠正逐步實現(xiàn)量產(chǎn)和規(guī)模出貨，并積極導入國產(chǎn)供應鏈；4）拋光材料：目前國外企業(yè)占據(jù)主要市場份額，在半導體制造產(chǎn)能擴張的背景下，拋光材料需求穩(wěn)步放量，國產(chǎn)化進程有望提速。
自主可控推動下，新材料產(chǎn)業(yè)重點推薦三條投資主線。沿著國產(chǎn)替代戰(zhàn)略思維出發(fā)，并基于“硬科技+高景氣”應用場景分析,疊加盈利估值、業(yè)績增速、中長期成長確定性等維度，我們重點推薦3條投資主線：1）新能源材料：導電炭黑（受益標的：黑貓股份）、電池正極（推薦：振華新材）和光伏膠膜（推薦：東方盛虹）；2）軍工材料：碳纖維（推薦：中復神鷹）、鈦合金（受益：西部超導）；3）半導體材料：大硅片（推薦：滬硅產(chǎn)業(yè)-U）、光刻膠（推薦：南大光電）和拋光材料（受益：安集科技）。
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