>> 東方證券-商業(yè)貿易行業(yè)2022年10月社零數據點評：社零負增長表現低于預期，線上相對較優(yōu)主要受雙11影響-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 252KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
項雯倩,吳叢露,崔凡平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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國家統(tǒng)計局于11月15日正式發(fā)布2022年10月社會消費品零售數據。
2022年10月社會消費品零售總額40271億元，同比下降0.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額36575億元，下降0.9%。
2022年1-10月社會消費品零售總額360575億元，同比增長0.6%。其中，除汽車以外的消費品零售額323702億元，增長0.5%。
社零負增長表現低于預期，疫情影響下消費復蘇受阻。3月以來國內開始出現疫情反復，4月/5月疫情防控形勢嚴峻，社零分別同比降低11.1%/6.7%，8月以來，疫情影響有所削弱，但全國疫情仍然呈現出“點多、面廣”的特點，對于消費復蘇造成擾動，7/8/9/10月社零同增2.7%/5.4%/2.5%/-0.5%，10月增速低于萬得一致預期1.70%。分地區(qū)看，鄉(xiāng)村表現優(yōu)于城鎮(zhèn)：10月城鎮(zhèn)消費品零售總額同比-0.6%（月環(huán)比-3.1pct），鄉(xiāng)村同比0.2%（月環(huán)比-2.1pct）。分類型看，餐飲再度受到較大沖擊：10月商品零售總額同比0.5%（月環(huán)比-2.5pct），其中限額以上單位商品零售總額同比0.0%；餐飲零售總額同比-8.1%（月環(huán)比-6.4pct），其中限額以上單位餐飲零售總額同比-7.7%，相較9月，以餐飲為代表的線下消費受影響加劇。
必選與可選消費品均受一定沖擊。必選消費增速下滑，10月同比分別為日用品2.2%、飲料4.1%、糧油食品8.3%、煙酒-0.7%、藥品8.9%，整體表現走弱，除煙酒類外各類目增速較上月均出現下滑?？蛇x消費品類受疫情影響更大，10月同比分別為服飾-7.5%、化妝品-3.7%、珠寶-2.7%、家電-14.1%、文化辦公-2.1%、家具6.6%、通訊-8.9%、石油制品0.9%、汽車3.9%、建筑及裝潢材料-8.7%，除石油制品、汽車外各類目均出現同比負增長，增速方面除家具外均較上月降低。
10月電商增長亮眼主要受頭部平臺雙11活動節(jié)奏調整影響，行業(yè)雙11整體表現相對平淡。1-10月網上吃、穿、用商品零售額累計同比增長16.7%、5.3%、6.5%。1-10月實物商品網上零售額增長7.2%（1-9月6.1%），占比社零總額比重為26.2%（1-9月25.7%）。根據我們的測算，10月當月實物商品網上零售額同比+15.3%（月環(huán)比+7.0pct），表現亮眼。本年度阿里巴巴雙11活動于2022年10月31日晚8點正式開始（2021年為11月1日0點），部分大促節(jié)點消費提前至10月導致當月線上消費增速大幅提升，我們假設10月31日20-24時產生2021年基數之外的網上零售金額為800-1000億，則實際10月當月實物商品網上零售額同比增速為5.8%-7.7%。根據國家郵政局披露每日數據測算，10月快遞投遞量同增+1.1%（月環(huán)比2.5pct），以快遞數據對照，我們認為實際10月電商表現相對平淡。雙11方面：根據星圖數據統(tǒng)計，2022年雙11期間（2022年10月31日20：00-2022年11月11日23：59）綜合電商平臺增速降低至2.9%，直播電商增速達146.1%，場景側出現顯著結構性分化?？爝f側對照，根據國家郵政局數據，2022年快遞處理包裹數量11月1日5.29億件（yoy-7.0%），11日5.52億件（yoy-20.7%），1-11日累計42.72億件（yoy-10.5%），部分運力節(jié)點仍受疫情封控影響，電商快遞表現較弱。綜合以上，同時考慮部分大
投資建議與投資標的
推薦頭部電商平臺拼多多(PDD.O，買入)、京東集團-SW(09618，買入)、阿里巴巴SW(09988，買入)；推薦新興內容電商平臺快手-W(01024，買入)；推薦本地生活服務電商龍頭美團-W(03690，買入)；在電商產業(yè)鏈上，推薦值得買(300785，買入)，建議關注星期六(002291，未評級)。
風險提示
疫情影響；宏觀經濟波動；消費恢復不及預期；行業(yè)競爭加劇
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