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◆三大航10月國(guó)內(nèi)航線需求環(huán)比下降。2022年10月，國(guó)航、東航、南航ASK較上年同期分別下跌54.0%、56.2%、48.5%，環(huán)比上月分別下跌11.1%、24.0%、20.7%，較2019年同期分別下跌73.0%、71.6%、66.9%；客運(yùn)量分別同比下跌58.6%、57.4%、52.1%，環(huán)比上月分別下跌12.2%、28.2%、23.0%，較2019年同期分別下跌72.7%、72.5%、68.8%；客座率分別為64.1%、65.8%、66.9%，同比分別變化-4.7、+1.1、-2.7pct，環(huán)比上月分別減少0.4、2.7、1.3pct。分結(jié)構(gòu)看，2022年10月國(guó)航、東航、南航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下跌12.3%、28.7%、23.5%；以2019年同期為基數(shù)，2022年10月國(guó)航、東航、南航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量分別下跌67.8%、68.1%、64.7%。
　　◆吉祥航空10月國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比下降。吉祥航空22年10月ASK同比下降51.2%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比下降52.0%，環(huán)比上月下降14.0%；客運(yùn)量同比下降58.8%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比下降59.1%，環(huán)比上月下降21.2%。以19年同期為基數(shù)，吉祥航空22年10月ASK下降51.4%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK下降43.2%；22年10月客運(yùn)量下降61.2%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量下降56.9%。
　　◆春秋航空10月國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比下降。春秋航空22年10月ASK同比下降42.3%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比下降42.6%，環(huán)比上月下降17.6%；客運(yùn)量同比下降49.2%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比下降49.4%，環(huán)比上月下降17.6%。以19年同期為基數(shù)，春秋航空22年10月ASK下降45.2%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK下降14.8%；22年10月客運(yùn)量下降49.2%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量下降30.5%。
　　◆一線機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量環(huán)比下跌。2022年10月，首都機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量較19年同期分別下降93%、74%、64%，其中國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量較19年同期分別下降91%、53%、54%，環(huán)比上月下降52.8%、5.9%、20.4%。
　　◆國(guó)內(nèi)疫情仍有反復(fù)，出行需求有待提升。國(guó)家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)：截至11月15日24時(shí)，據(jù)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)報(bào)告，現(xiàn)有確診病例15,345例（其中重癥病例29例），無現(xiàn)有疑似病例，尚在醫(yī)學(xué)觀察的無癥狀感染者121,499例（境外輸入975例），尚在醫(yī)學(xué)觀察的密切接觸者921,848人。民航局統(tǒng)計(jì)分析中心、航旅縱橫聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)：2022年10月，民航客運(yùn)班次總量約為15.4萬班，環(huán)比上月下降21.8%，日均4962班，同比下降54.1%；民航客運(yùn)總量約1463.0萬人，環(huán)比上月下降20.7%，僅為2019年同期的27%。
　　◆投資建議：國(guó)務(wù)院發(fā)布優(yōu)化防控“二十條”，縮短入境集中隔離時(shí)間、取消入境航班熔斷機(jī)制等，防控措施進(jìn)一步優(yōu)化；我們認(rèn)為，隨著新冠疫苗/治療技術(shù)的不斷推進(jìn)，航空客運(yùn)需求必將逐步恢復(fù)，一線機(jī)場(chǎng)公司、航空公司價(jià)值重估是確定性事件，股價(jià)短期波動(dòng)不改航空機(jī)場(chǎng)板塊上漲趨勢(shì)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦中國(guó)國(guó)航、春秋航空、白云機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注中國(guó)東航、南方航空、吉祥航空、深圳機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)和華夏航空。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：新冠疫情持續(xù)時(shí)間超出市場(chǎng)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)；原油價(jià)格大幅上漲。