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10月美國(guó)CPI通脹7.7%（預(yù)期7.9%），較前值回落0.5pct；核心CPI通脹6.3%（預(yù)期6.5%），較前值回落0.3pct，見頂回落。
　　一、能源食品：對(duì)CPI通脹影響逐步減弱
　　能源項(xiàng)CPI通脹在基數(shù)效應(yīng)影響下連續(xù)第四個(gè)月回落，但環(huán)比動(dòng)能由負(fù)轉(zhuǎn)正，與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)相一致。10月能源項(xiàng)同比增速17.6%，較前值回落2.2pct，對(duì)CPI通脹貢獻(xiàn)為1.3pct；環(huán)比增速1.8%，較前值上行3.9pct，結(jié)束了連續(xù)三個(gè)月的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。
　　食品通脹連續(xù)第二個(gè)月回落，回落動(dòng)能仍在商品部分，服務(wù)部分通脹仍在走強(qiáng)。食品項(xiàng)同比增速10.9%，較前值回落0.3pct，對(duì)CPI通脹貢獻(xiàn)1.5pct；環(huán)比增速0.6%，較前值回落0.2pct。從分項(xiàng)動(dòng)能看，商品項(xiàng)環(huán)比動(dòng)能繼續(xù)回落，但服務(wù)項(xiàng)環(huán)比動(dòng)能仍在高位。
　　前瞻地看，隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期進(jìn)一步升溫，國(guó)際油價(jià)上行動(dòng)力已然不足。預(yù)計(jì)年內(nèi)能源通脹環(huán)比波動(dòng)較小，同比增速或在基數(shù)影響下小幅回升。食品通脹或?qū)⒈３致倩芈洌唐泛头?wù)分化走勢(shì)亦將延續(xù)。
　　二、核心商品：環(huán)比動(dòng)能轉(zhuǎn)負(fù)，幅度超出預(yù)期
　　核心商品通脹超預(yù)期回落，環(huán)比動(dòng)能跌至-0.4，是本月CPI通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落的最主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。10月核心商品同比增速5.1%，較前值回落1.5pct，對(duì)CPI通脹貢獻(xiàn)1.1pct；環(huán)比增速-0.4，較前值回落0.4pct。
　　二手車價(jià)格環(huán)比-2.4%，跌幅超預(yù)期走闊，較前值大幅下行1.3pct，二手車價(jià)格連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比下行。新車價(jià)格環(huán)比漲幅收窄，家具價(jià)格亦由漲轉(zhuǎn)跌，商品價(jià)格下跌的深度和廣度均在提升。
　　前瞻地看，核心商品通脹或?qū)⒗^續(xù)快速回落，主要受到“芯片荒”及供應(yīng)鏈壓力緩解、大宗商品價(jià)格回落及美聯(lián)儲(chǔ)加息驅(qū)動(dòng)。
　　三、核心服務(wù)：韌性仍強(qiáng)
　　核心服務(wù)通脹保持高位，但各分項(xiàng)環(huán)比動(dòng)能發(fā)生分化。核心服務(wù)通脹6.7%，持平前值，對(duì)CPI通脹貢獻(xiàn)3.9pct；環(huán)比增速0.5%，較前值大幅回落0.3pct。
　　從分項(xiàng)看，核心服務(wù)通脹環(huán)比動(dòng)能仍強(qiáng)。房租環(huán)比僅小幅回落0.1pct至0.7%；醫(yī)療環(huán)比大幅回落1.6pct至-0.6%，但主要波動(dòng)項(xiàng)醫(yī)療保險(xiǎn)數(shù)據(jù)上存在較大滯后，并未反映當(dāng)下情況；交通服務(wù)環(huán)比動(dòng)能亦在回落，主因在維修和租賃分項(xiàng)隨零部件和整車價(jià)格回落而回落，更具服務(wù)特征的公共交通和保險(xiǎn)分項(xiàng)環(huán)比動(dòng)能仍在走強(qiáng)。
　　工資-價(jià)格螺旋仍在相對(duì)高位，服務(wù)業(yè)平均時(shí)薪環(huán)比增速小幅走強(qiáng)，指向服務(wù)業(yè)通脹粘性仍在、韌性仍強(qiáng)。勞動(dòng)參與率仍比疫情前低約1pct，職位空缺率仍在高位，失業(yè)率則仍在歷史低位，或支撐服務(wù)通脹高粘性。
　　前瞻地看，新簽房租合同價(jià)格已在回落或預(yù)示服務(wù)通脹下行。未來(lái)服務(wù)業(yè)時(shí)薪環(huán)比增速趨勢(shì)性下行將成為服務(wù)通脹行至尾聲的重要信號(hào)。
　　四、影響及前瞻：美聯(lián)儲(chǔ)12月料將加息50bp
　　商品通脹超預(yù)期回落令美國(guó)10月CPI通脹數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。前瞻地看，考慮到衰退預(yù)期的進(jìn)一步升溫，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒎啪徏酉⒉椒ィ?2月大概率將加息50bp而非75bp，明年預(yù)計(jì)仍將兩次加息合計(jì)50bp。
　　數(shù)據(jù)公布后，受貨幣政策影響最大的納斯達(dá)克指數(shù)漲幅最高（7.35%），標(biāo)普和道指分別收漲5.5%和3.7%；10年期美債收益率大幅回落28bp至3.82%；各期限收益率曲線整體大幅下移，其中2-5年期收益率曲線扁平化，5-30年期收益率曲線陡化；10Y-3M收益率曲線倒掛加劇，日內(nèi)跌20bp至-0.29%，逼近2019年9月低位；美元指數(shù)由111大幅下跌至108附近，美元-人民幣匯率則跌至7.155附近。
　　美元流動(dòng)性平衡偏緊。境內(nèi)美元近期呈現(xiàn)平衡偏緊態(tài)勢(shì)，尤其中長(zhǎng)期供給下降，境外美元短期供給更加充裕。價(jià)格方面，11月11日境內(nèi)美元同業(yè)拆放參考利率（ciror）1M 4.09%，3M 4.9%，6M 5.08%，1Y 5.36%，各期限均有小幅上漲