>> 招商證券(香港)-中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報告：十一月版號發(fā)放，釋放積極信號-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大小： |
1980KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王騰杰,李怡珊,張嘉儀 |
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■在十月版號暫停發(fā)放后，十一月游戲版號正常發(fā)放，符合我們對版號回歸常態(tài)的預期
■在我們所覆蓋的股票中，網(wǎng)易（NTESUS）、騰訊（700 HK）和金山（3888 HK）各有一款游戲獲發(fā)版號
■持續(xù)看好游戲行業(yè)龍頭；推薦增持騰訊和網(wǎng)易
十一月游戲版號發(fā)放
國家新聞出版署（NPPA）發(fā)放了十一月的國內(nèi)游戲版號（鏈接），先前曾于今年五月和十月暫停發(fā)放（圖1）。最新一期的版號發(fā)放釋放出積極信號，緩解了投資者對于版號暫停時間可能超過一個月的憂慮。本次共發(fā)放70個游戲版號，數(shù)量近幾個月保持穩(wěn)定水平。自今年四月版號重新發(fā)放以來，目前共發(fā)放六批游戲版號，獲批游戲數(shù)量達384個。在十一月的70個版號中，網(wǎng)易的《大話西游：歸來》，騰訊的《合金彈頭：覺醒》和金山居的《彼界》在列。
版號發(fā)放回歸常態(tài)，政策環(huán)境穩(wěn)定
我們認為，十一月版號發(fā)放釋放了積極信號，符合預期。1）此次版號發(fā)放再次印證了版號發(fā)放頻率恢復到按月發(fā)放。盡管數(shù)量略少于九月版號，但我們認為獲批版號數(shù)量大體上仍會呈現(xiàn)上升趨勢，預計在2023年恢復到版號暫停前的發(fā)放水平（例如：每月發(fā)放約100個版號）。2）近期人民網(wǎng)文章（《人民財評：深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價值機不可失》，鏈接）也顯示游戲行業(yè)政策環(huán)境更加穩(wěn)定，文章指出游戲產(chǎn)業(yè)背后的科技和文化價值應被重視。該文章還強調(diào)了游戲產(chǎn)業(yè)正在科技發(fā)展中擔任重要角色，例如5G，芯片和AI技術等，并能夠成為向世界宣揚中國文化的途徑。3）騰訊和網(wǎng)易在本批次和九月批次中都獲發(fā)了版號，緩解了投資者先前由于這些公司四月到八月未能獲發(fā)版號而對版號審批有意向小公司傾斜的擔憂。
看好游戲行業(yè)
我們看好游戲行業(yè)更穩(wěn)定的政策背景并持續(xù)看好騰訊和網(wǎng)易等游戲龍頭公司，對其強勁的市場地位、穩(wěn)健的財務狀況和出海機遇維持樂觀看法。騰訊目前的估值為17.0倍的23財年市盈率，網(wǎng)易目前的估值為14.5倍23財年市盈率。主要風險：1）監(jiān)管風險（如：游戲版號發(fā)放、中概股退市、海外監(jiān)管）；2）競爭勢態(tài)。
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