| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
3174KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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◆美國PPI強幅趨級,但美聯儲官員總體表態(tài)偏鷹，短期內市場對美聯儲加息上限預期抬升
美國10月PPI環(huán)比上漲0.2%，低于預期值和前值0.4%，同比上漲8%，前值為8.4%。美國PPI漲幅趨緩，為美國通脹已經出現緩和再填新證，但本周美聯儲官員總體表態(tài)偏鷹，使得市場對美聯儲加息上限的預期有所抬升,最終美股三大指數周漲跌幅均為負,道指、標普500指數和納斯達克指數周漲跌分別錄得0.01%、0.699%6和-1.57%。
周三，美國舊金山聯儲主席戴利表示，她預計美聯儲至少還要再加息100基點，甚至可能更多，然后才能暫停下來評估通脹情況。戴利指出，她的目標是“盡可能有效和溫和地”降低通脹。戴利估計基準隔夜拆借利率將在5%左右，確切的范圍可能會是4.75%6-5.25%，目前的目標范圍是3.759%4%。
圣路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德在周四的一次演講中表示，政策利率尚未處于被認為足夠限制通脹的區(qū)域。利率至少需要上升到5%左右，而更嚴格的假設則建議利率高于7%。
明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周四表示，利率路徑將由通脹數據決定.CPI和PPI數據提供了一些證據，表明通脹正在趨于穩(wěn)定，但一個月的數據并沒有過多的說服力。目前還沒有看到太多經濟降溫的跡象,在看到潛在需求放緩的證據之前，對加息結束持懷疑態(tài)度。
周五，波士頓聯儲主席柯林斯周五也釋放了鷹派論調,稱幾乎沒有證據表明美國的物價壓力正在減弱，美聯儲12月可能需要再次加息75個基點，以尋求控制通脹。
在諸多美聯儲官員鷹派言論的表態(tài)下，截止11月18日, CME數據顯示，雖然市場對美聯儲12月會議加息50BP的預期仍是主流，但對美聯儲加息終點的主流預期已經由上周的4.75%- 5.00%上升為本周的5.00%-5.25%。
我們認為，美聯儲12月議息會議(當地時間12月14日進行)之前，美聯儲加息預期仍將因美國11月通脹、就業(yè)及經濟數據而出現波動,進而導致美股、美債的再次波動。長期視角上,美國經濟走弱和通脹趨緩的趨勢逐漸顯現的情況下，逐步計價美聯儲政策轉鴿或將成為未來國際資本市場的重要主線。
◆我國10月經濟復蘇再遇波折，穩(wěn)增長壓力仍然較大
2022年10月，社零同比0.5%，明顯低于市場預期的+1.7%，較上月-3.0PCTS.排除價格因素,10月社零實際同比2.7%，下滑幅度較9月加深。10月社零環(huán)比錄得0.7%，為2011年以來歷年10月社零環(huán)比唯一的負值。
2022年10月,固投同比+5.0%,較9月-1.6PCTS,其中:制造業(yè)投資增速+6.9%,較9月3.8PCTS,帶動10月固投總體增速+3.4PCTS;基建投資同比+12.8%,較9月-3.5PCTS,但仍然屬于2018年以來相對高的增速;房地產投資增速16.1%，較9月4.0PCTS,.上月降幅縮窄后本月降幅再次擴大，且錄得年內最大同比降幅，帶動10月固投網比下行4.2PCTS,制造業(yè)投資保持韌性.基建投資增速維持相對高位，二者投資增速均高于固投同比增速，但房地產投資增速較9月下滑幅度加深，繼續(xù)成為固投的主要抱果項。
2022年10月,工業(yè)增加值同比+5.0%6 (市場預期+5.049%),較9月-1.3PCTS,各行業(yè)工業(yè)增加值同比增速整體啟緩，需求不足導致I業(yè)生產邊際改善缺乏內生動力。
疫情的短期沖擊，房地產周期下行疊加全球經濟走弱下，我國10月經濟數據總體較弱:消費方面社零同比時隔4個月再次為負，且實際社零同比繼9月后再次為負;投資方面，基建投資維持高增速，制造業(yè)投資保持韌性,但房地產投資較9月下滑幅度加深，拒累10月固投網比增速較9月下行:出口方面，壁全球需求走霸的影響。我國10月以美元計價出口增速已經錄得負值;工增方面，受需求復蘇節(jié)奏啟緩影響，10月工業(yè)增加值同比增速未能還續(xù)上行態(tài)勢。
往后看,我國穩(wěn)增長壓力依然較大。我國疫情在10月下旬開始明顯加重，單日新增本土確診+無癥狀病例數量在9月末為754例，10月末開至2829例，11月10日突.破1萬例，11月15日突破2萬例，11月17日突破2.5萬側，考慮到目前仍處于快連上升期，不排除本輪疫情創(chuàng)出新高的可能性。我國11月經濟數據或再次受到感情抱累，但隨著防疫政策優(yōu)化調整到位，疫情對經濟的影響有望逢步減朝。
◆近期隱增長政策持續(xù)加碼，有助于經濟筑底回升
在經濟數據仍在筑底的同時，近期穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼經濟有望筑底回升。
消費方面: 11月1日,國務院發(fā)布進一步優(yōu)化新冠種炎疫情防控工作的二十條措施，其后。多個省份分紛紛優(yōu)化本省防癥政策規(guī)定，文能部也依據s十條新規(guī)進步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，規(guī)定跨省旅游經營活動不再與風險區(qū)實施聯動管理?？傮w上,對疫情封管控措施有所優(yōu)化，利好居民出行恢復下消費場漿的持續(xù)修復。在經過11月.的政策調整期后，12月消費數據得到提振的概率較大。
房地產方面: 11月11日央行和銀保監(jiān)會聯合發(fā)布254號文《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知),共提出16條支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展的金融政策，總體來看，金陋16條的核心內容在于在金融層面。我們認為，其中相對重要的主要是兩條:一是支持有未來半年內存在
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